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公募基金投顾类信托产品出现边缘化迹象

发布时间：2019-08-14 02:47:15

　　经过近9个月的苦苦支撑，由华夏基金担任投资顾问的中诚信托·金福2号证券投资集合资金信托计划终于难以为继，跌破了0.70元止损线。中诚信托网站披露信息显示，金福2号于6月18日净值探至0.6985元。

　　根据契约规定，“当T日信托单位净值低于止损线时，无论之后信托单位净值是否可能恢复到止损线之上，自T+1日开始，受托人不再接受投资顾问任何投资咨询建议，自行对本信托计划持有的证券品种进行连续的变现操作，直至信托计划财产全部变现为止，由此产生的损失由信托财产承担。”这也意味着，金福2号将自即日起清盘，成为首只由公募基金管理公司担任投顾而被迫清盘的产品。

　　担任投顾屡遭“滑铁卢”资料显示，金福2号由中国银行私人银行部面向其高端客户发行，认购起点金额为200万元。尽管门槛较高，但在投资顾问华夏基金的金字招牌下，在去年7月一个月的发行期内，仍成功募集资金1.03亿元人民币，并于去年7月31日正式成立，运作期限为1年。

　　然而，自成立以来，由于恰逢大盘出现一波调整，该信托净值即持续下跌，仅2个月后的9月30日，净值已跌至0.7137元，不仅大幅落后同期成立的基金产品，甚至超过了上证指数同期17%左右的跌幅；至10月30日，该信托净值进一步下跌至0.7098元；11月27日，其净值再度跌破0.71元，此后便再未回升至0.71元之上，并最终于今年6月18日跌破0.7元的止损线。

　　事实上，金福2号差强人意的业绩表现只是公募基金担任投顾的理财产品的一个缩影，整体而言，此类理财产品均表现不佳。以工行发行的3期股票基金双重精选人民币理财产品为例，截至6月21日，于2007年底发行的由广发基金担任投资顾问的第1期双重精选净值仅为0.6199元；于2008年初发行的由易方达基金担任投资顾问的第2期双重精选净值为0.8834元；于2008年4月推出的由建信基金担任投资顾问的第3期双重精选，尽管净值在面值以上为1.0812元，但依旧跑输大多同期成立的基金。

　　机制束缚优势难显灵活的资产配置、优秀的投资顾问、完善的激励机制，种种优势却并未换来基金投顾产品的良好业绩表现，反倒频频遭遇”滑铁卢”，背后的原因究竟何在？

　　以金福2号为例，可以发现，截至6月18日，在今年以来上证指数跌幅高达23%的情况下，该信托净值仅下跌1.27%。一季报也显示，金福2号股票投资占总资产比例由去年年末的24.92%降到0.42%；基金投资由0增加到68.81%；债券投资比例由9.42%增加到9.70%，可以说发挥了仓位的灵活优势和投资顾问对大势的准确判断，但成立之初的“出师不利”，却依旧使其最终难逃跌破止损线的结局。

　　有市场分析人士认为，金福2号失利的原因主要在于投资顾问在运作私募产品之初，没能充分认识到私募产品绝对收益的特征，在公募思维的影响下忽视了风险控制。一家曾担任过投顾的基金公司高管则表示，投资顾问的话语权与管理人差别较大，有些只是提供投资意见或投研报告，具体的投资实则由受托人进行；有些虽然会直接管理产品，但受托人也经常会提出自己的想法，当两者产生冲突时，就会最终影响到产品的运作。“可以说，投顾和受托人之间权责的不明确，是导致此类产品业绩优势难显的根源所在。”该人士指出。

　　正是由于担任投资顾问的基金公司和受托人之间难以理清的利益关系，基金公司已逐渐把重心偏离此类投顾产品，使得此类产品出现边缘化迹象。>>>《信托周刊》第41期(更及时、更专业、更实用的信托财智宝典)