集合信托产品一周评述（2011.03.14-2011.03.20）

    　　一、成立情况 1

    　　1、集合信托产品呈现波动增长趋势，信托公司参与度提升 1

    　　2、短期产品受热捧，收益率略有下降 2

    　　3、权益投资类产品盛行，房地产信托有所减少 3

    　　二、发行情况 3

    　　1、本周延续稳定良好的发行趋势 4

    　　2、资金运用方式多样化，基础设施为主要投资领域 4

    　　三、一周信托市场与产品点评 4

    　　1、信托 怎样为保障房建设添更多砖瓦 4

    　　2、住宅集团住宅产业化股权信托基金-海春园限价房建设信托基金 4

    　　一、成立情况

    　　1、集合信托产品呈现波动增长趋势，信托公司参与度提升

    　　表1：本周成立情况

    　　图1：近五周成立趋势图

    　　据用益信托工作室不完全统计，本周成立了44款产品，规模为48.66亿元。本周成立的产品数量创近五周新高，较上周增加了22%。3月份以来，集合信托市场都维持着非常活跃的交易态势，一方面企业为新一年发展储备资金，融资需求较大，另一方面，近期市场流动性增加，投资者资金寻求新一轮的投资机会，所以成立数量和规模呈现波动增加趋势。本周参与信托公司数量创2011年以来的新高，共22家信托公司参与， 市场参与度达36%。其中外贸信托成立了7款，湖南信托、华润信托、粤财信托、中铁信托、中融信托、中信信托各成立了3款。 >>

    　　2、短期产品受热捧，收益率略有下降

    　　图2：近五周平均收益与平均期限图

    　　本周成立产品的平均期限是1.66年，平均收益率为8.18%。平均期限较上周有较大减少，这在我们的意料之中，投资者对短期产品的热情一向较高。以及按周进行分析，偶然性因素较大，从趋势图可以看到，近五周的平均收益率为2年左右，而2010年信托产品的平均收益率也为2年，所以从长期来看，目前信托产品的平均期限为2年。本周成立产品的平均收益率下降了5个百分点，这是产品期限减少的必然结果。但仍高于2年期定期存款2倍，市场认可度将仍较高。 >>

    　　3、权益投资类产品盛行，房地产信托有所减少

    　　本周成立的集合信托产品的资金运用方式集中于权益投资，成立了21款共15.15亿元，占比达48%；其次是贷款类和证券投资类，各成立了9款产品，规模分别为19.45和5.35亿元；股权投资类3款7.23亿元，组合运用类2款1.48亿元。本周权益投资类产品升温，超过证券投资类，发行数量占半壁江山。证券投资类产品稍有降温。值得关注的是，本周贷款类产品成立数量和规模都较大。

    　　本周集合信托资金的主要投资领域仍然是金融领域，成立了17款产品共11.29亿元，占比为38.64%，近三周信托产品的主要投资领域都为金融领域。其次是工商企业领域成立了12款产品共9.87亿元；房地产领域8款产品18亿元，规模占比37%；基础设施领域6款产品8.8亿，其它领域一款产品。房地产信托的市场认可度可能有所下降，较前期房地产信托成立规模占据半壁江山，到本周37%，下降了近10个百分点，是偶然因素还是房地产信托不受投资者认可，有待继续观察。

    　　二、发行情况

    　　1、本周延续稳定良好的发行趋势

    　　本周有23款集合信托产品发行，规模为29.1亿，与上周相比，发行数量基本持平，但是发行规模减少了31%，本周发行的产品规模都较小。本周有14家信托公司参与发行，参与机构较上周也略有减少。本周发行产品的平均期限是1.8年，平均收益率为8.99%，平均期限略有减少，收益率基本持平。可以看到，近期维持较稳定良好的发行态势。

    　　本周发行的集合信托产品的资金运用方式较多样且平均，其中贷款类6款4.4亿，权益投资类5款6.05亿，证券投资、股权投资和组合运用类各4款，规模分别为3、6.7和8.9亿元。资金运用方式的多样化和平均化是信托公司自主能力提高的标志。而本周产品的投资领域主要集中于基础设施领域，发行了7款产品共7亿；其次是工商企业6款5.35亿，房地产领域和金融领域分别发行了5款和4款，规模分别为12.53亿元和3亿。其它领域1款1.2亿。由于保障房项目增多，基础设施领域产品有所增加。房地产维持着较大的发行规模。值得关注的是工商企业领域产品也有所增加。 >>

    　　三、一周信托市场与产品点评

    　　1、信托 怎样为保障房建设添更多砖瓦

    　　与银行比较，信托公司在介入保障房建设上有其特有的优势，主要是机制体制更加灵活，资金审批投放速度快，资金运用方式也更加多样。在风险控制手段上，信托可以运用的手段也更加多样。这些都为信托公司进入保障房市场奠定了基础。对于保障房建设资金的融资问题，如果信托公司能够帮助地方政府也同样地进行统筹安排，对于帮助政府解决收益较低的保障房项目融资的信托公司，在其他项目的融资安排上给予政策支持，则保障房信托项目的收益问题就会得到解决。

    　　点评：十二五的重点是民生问题，其中很重要的一块就是保障房项目。目前保障房已经成为一个巨大的蛋糕，各方机构都想分得一份。而信托作为集齐民间资本的重要角色，也想借此机增加自身在国家经济发展中的话语权。但是信托高端理财的定位对于收益率的要求，一定程度限制了信托对于保障房的投资，，从政策上跟进以及信托公司自身进行创新。对于其他融资项目的政策支持来解决保障房项目的低收益是可以尝试之路，或者开放银信合作限制，收益门槛较低的银信合作理财产品与保障房项目天然契合，也能让更多的寻求稳健理财的广大普通投资者跑赢通胀，提高收益。

    　　2、天津信托推出《住宅集团住宅产业化股权信托基金-海春园限价房建设信托基金》

    　　该项目计划募集资金5000万，期限15个月。信托资金用于设立天津信托??住宅集团住宅产业化股权信托基金-海春园限价房建设信托基金，受托人将信托基金资金以自己的名义与天津津城住宅产业投资基金管理有限责任公司、天津住宅建设发展集团有限公司、天津华厦建设发展股份有限公司按50：1：0.2:0.2的比例共同出资设立天津津城华城秋苑股权投资基金合伙企业（有限合伙），并由投资基金将该资金向天津住宅集团津滨置业有限公司增资，用于俞蒙道华城秋苑海春园限价商品房项目的开发建设。

    　　点评：该项目有几大特色，首先投向领域为限价房，目前保障房信托的产品也有一部分，基本为政府融资平台的项目，或者是商业地产附带保障房建设，而对于商业化较重的限价房投资，则是较为创新的领域；其次该产品通过设立基金，再与其他机构设立有限合伙企业进行投资。基金化意味着以后可以操作可以更加灵活，比如延迟期限或者投资于其他项目。而设立有限合伙，可以规避一些政策限制，并且可以避免双重征税的问题。信托公司把有限合伙引入固定收益类信托产品，也是个较新的尝试。

    　　（执笔：岳婷）