集合信托产品一周评述（2011.01.17-2011.01.23）

    　　用益集合信托产品一周评述（2011.01.17-2011.01.23）

    　　目录

    　　一、成立情况 1

    　　1、成立规模爆发式增长了近2.5倍 1

    　　2、平均收益率持续下降，或属理性回归 2

    　　3、股权投资类产品规模巨大，主投房地产和基础设施领域 2

    　　二、发行情况 3

    　　1、迎春节产品发行减少，平均收益率创新高 3

    　　2、信托公司资产管理能力增强，房地产和基础设施领域又现十亿产品 4

    　　三、一周集合信托市场点评 4

    　　1、九家机构联合倡议 构建全国发行交易平台 4

    　　2、扩招！信托谋划产品基金化 4

    　　免责申明 5

    　　联系方式 5

    　　一、成立情况

    　　1、成立规模爆发式增长了近2.5倍

    　　表1：本周成立情况

    　　图1：近五周成立趋势图

    　　据用益信托工作室不完全统计，本周共有15家信托公司成立了30款集合信托产品，成立规模为69.5亿元，较上周增长了242%。本周有三款融资规模在10亿以上的产品成立，故本周产品成立规模出现爆发增长。由此可见，信托融资能力日益增强，部分信托公司已经有能力发行管理十几亿规模的产品，也就是说以后资金需求较大的项目也可以借助信托融资。本周成立产品最多的是山东信托4款，其次中信信托、中融信托、外贸信托、联华信托、交银信托和吉林信托各成立3款。成立规模最大的是中信信托，3款产品总规模29.96亿元。

    　　2、平均收益率持续下降，或属理性回归

    　　图2：近五周平均收益与平均期限图

    　　本周成立的产品的平均期限为1.81年，平均收益率为8.4%。数据显示，近两周成立的产品的平均收益率有所下降 ，一方面是平均期限缩短相应的收益率会有所下降，另一方面房地产信托产品的收益率略有下降。相对于2010年11-12月份的产品收益率，笔者认为现在的收益率可以视为理性回归。 >>

    　　3、股权投资类产品规模巨大，主投房地产和基础设施领域

    　　图3：信托资金运用方式构成图之产品数量

    　　本周成立产品的资金运用方式集中与权益投资，共成立9款产品17.64亿元；股权投资、证券投资和贷款类产品分别成立了7、6、5款，成立规模分别为38.81、1.6和5.62亿元；组合运用类产品2款共1.97亿元。本周成立产品的资金运用形式较分散，股权投资类产品的融资规模较大。

    　　图4：信托产品资金投向分布图之产品数

    　　本周成立产品的投资领域集中于工商企业，共成立11款产品22.7亿元；其次是房地产领域，9款产品40.74亿元；金融领域、基础设施领域和其他领域分别成立了7款、2款和1款，规模分别为1.6亿、2.35亿和2.07亿元。 >>

    　　二、发行情况

    　　1、迎春节产品发行减少，平均收益率创新高

    　　本周共有13家信托公司发行了18款产品，发行规模为46.9亿元。与上周相比，产品发行数量减少了9款，发行规模增加了15.22亿元。春节的临近，为避免募集期被春节所占，部分信托公司选择将这两周的产品发行顺延到春节后，故发行数量有所下降。本周有两款发行规模超过10亿的产品，故发行规模有所增加。本周发行产品的平均期限是1.8年，平均收益率是8.93%，本周发行的产品收益率创近五周新高，是偶然因素还是收益率呈上升趋势，有待观察。

    　　2、信托公司资产管理能力增强，房地产和基础设施领域又现十亿产品

    　　本周发行的集合信托产品的资金运用方式主要为贷款，发行了6款产品共5.15亿元，占比35.29%；股权投资和组合运用类分别发行了4款和3款，规模分别为18.55亿和20.9亿元；证券投资类和权益投资类各2款，规模分别为1亿和1.3亿元。本周发行的集合信托产品的投资领域集中于工商企业和房地产，各发行了6款产品，规模分别为3.9亿和20.45亿元；其次是金融领域3款2.05亿元，基础设施领域2款20.5亿元。

    　　随着信托融资能力增强，现在较频繁的出现规模过十亿的产品，这些产品一般会选择股权投资或者组合运用的资金运用方式，因为这两种投资方式可以驾驭较大的资金量。如本周发行的一款股权投资类房地产信托规模为12.5亿，一款投向基础设施领域的组合运用类产品规模为20亿。

    　　三、一周集合信托市场点评

    　　1、九家机构联合倡议 构建全国发行交易平台

    　　信托公司关于构建全国性的信托产品发行与交易平台的课题研究报告已于去年底上报给监管部门。包括中诚信托、北京国际信托、上海国际信托、华润深国投信托、大连华信信托、中国工商银行（601398）、国债登记结算公司、中伦文德律师事务所、北京金融资产交易所等九家机构组成课题组，历经四个多月时间，完成《信托凭证发行与交易研究报告》，并草拟了在特定市场进行信托凭证发行与交易的相关管理办法和业务规则。

    　　点评：随着信托管理的资产的规模成倍上升，流动性缺乏成为制约信托业发展重要的原因。这次9家机构联合研究构建全国发行交易平台，为信托业继续做大铺路，有利于信托业向成熟阶段的发展。也要看到，交易平台的构建，需要信托登记制度的配套发展，而目前信托登记制度与信托保密性的冲突，还有待解决。

    　　2、扩招！信托谋划产品基金化

    　　为应对政策寒冬，信托公司已开始广招贤达，谋划房地产信托业务的创新发展。被严控的房地产信托业务对信托公司而言还是一块肥肉，目前政策严控而不被看好的背景下，信托公司仍在大量储备房地产信托人才，并尝试房地产信托产品基金化以谋求新的出路。

    　　点评：厚积而薄发，房地产信托看似进入寒冬，但是也可以成为信托公司积累人才等软硬件的一个契机。同时产品基金化成为REITs施行前的一个变通，可以很好的弱化风险，并且能规避政策，提高信托公司自主管理能力。十二五规划中，保障房建设是重点，并且强调引进民间资本，信托公司现在做好准备，将来必能在保障房的建设中异军突起。

    　　（执笔：岳婷）