银信合作新规冲击有限 短线维持震荡

华泰联合证券预计，银信合作理财业务对今年全行业的税后贡献在2.5%以内。 　　银信合作产品被叫停的1个月后，银监会再次出手，要求银行将之前的银信理财合作业务中，所有表外资产在今明两年全部转入表内，并按150%的拨备覆盖率计提拨备。多位业内人士表示，该新“游戏规则”对银行的实质性影响有限。而刚刚公布的7月经济数据也基本符合预期，分析师预计大盘短线将维持震荡。　　或影响银行2.5%的利润　　8月10日， 银监会向各银监局、政策性银行、国有银行、股份制商业银行、信托公司，正式下发了关于规范银信理财合作业务的有关通知（下称《通知》）。　　目前信托公司的理财产品分为两大类，即客户银行理财计划产品和集合理财产品。前者以银行为主导设计，信托公司做推介平台；后者是以信托公司为主导设计，银行做推介平台。　　由于前者是由银行设计，所以银行可以经此渠道给部分亟须贷款的客户，以这种信托产品的形式发放贷款，这部分产品的资金可以不被计入银行贷款之内（也称表外信贷或“隐形信贷”）。　　这条路径被此次《通知》新规堵上。　　《通知》要求银行必须将银信理财资产在今明两年内全部转入表内，，要定期公布，这实际上也就意味着银行再想通过信托公司放贷的可能性已经没有。　　实际上，对银行的影响还不仅仅如此，一个核心的问题是，《通知》不仅要求银行将银信理财资产在今明两年内全部转入表内，还要求其按150%的拨备覆盖率计提拨备。　　银行资金有限，计提拨备越多，能放贷的资金就越少。150%的拨备覆盖率势必占用很多银行资金。　　路透社报道援引银监会内部人士的话说，目前银信合作理财产品总规模（存量）已突破2万亿元人民币。这就意味着，这部分资金中的很大一部分将来会进入表内，并挤占本就不太宽松的信贷额度。　　西南证券分析师付立春也持有这种观点。　　他告诉理财一周报记者，此政策会通过占用资本金和拨备，限制银行其他业务的发展，调整银行信贷的扩张速度。虽然对银行的利润影响有限，但该项调整对资本金和拨备产生挤占效应，会影响银行下半年业绩，“实现10%~20%的增长就已经不错了。”他说。　　不过亦有分析人士持乐观态度。　　华泰联合证券用2009年的数据经过测算显示，中国银行业客户理财产品的全部收入占银行中间业务的比例在15%~25%之间，对税后利润的贡献在1.8%~2.8%之间。　　 考虑到今年该业务增长较快，但同时银信合作理财产品只是个人理财产品的一部分，华泰联合证券预计，银信合作理财业务对今年全行业的税后贡献在2.5%以内，也就是说，即使对银行业有影响，也只是影响2.5%的利润。　　信托公司业务被大幅压缩　　《通知》对信托公司的影响或许最大。　　目前信托公司的两大类理财产品，即客户银行理财计划产品和集合理财产品。当前，前者业务占信托公司不小的份额。　　而《通知》的核心精神就是打击2009年下半年开始盛行的商业银行大量通过银信理财合作产品，实现信贷腾挪、变相扩张规模的策略。在银信理财合作产品当中，主要打击“融资类银信理财合作业务”，包括信托贷款、信贷资产转让票据资产等产品。　　针对时下盛行的客户融资类银信理财合作业务，《通知》实施了限制，对信托公司客户融资类银信理财合作业务实行余额比例管理，即融资类业务余额占银信理财合作业务余额的比例不得高于30%。　　据普益财富研究员赵杨介绍，融资类业务当中最典型的便是信贷投资类银信理财产品。2010年之前，信贷类银信合作产品占到整体银信合作产品发行数量的70%~80%。进入2010年后，受一系列收紧银信合作政策的影响，信贷类银信合作产品尽管发行有所下降，但占比仍然达到50%。　 截至2010年6月底，银信合作理财产品的规模已突破2万亿元人民币，多以信托贷款和信贷资产投资类业务为主。　 2010年7月2日，银监会口头通知信托公司暂停银信合作业务。银信合作产品数量已大为下滑。　　据普益财富统计，7月份，银信合作产品发行共408款，发行量较上月下降20%；另外，组合类产品共297款，票据资产18款，股权4款。　　知情人士介绍，信托公司的主要业务受到限制后，拥有全牌照的信托公司，其主业将不得不开始向高风险业务发展，实际上就是炒股和炒房。　　对股市影响不会很大　　新规定对银行股的影响是明显的，《通知》下发当日，金融板块走软，直接拖累大盘。　　个股上，除深发展A（000001）停牌外，14只银行股跌幅均超过1%。其中宁波银行（002142）下挫4.82%领跌，中信银行（601998）跌4.38%。工、农、中、建分别下跌1.65%、1.10%、1.71%和1.65%，中小银行跌幅明显大于大型银行。　　 8月11日上午股市反弹，但银行股反弹疲弱，农业银行（601288）再次来到发行价。　　 与此同时，7月份CPI同比上涨3.3%，创出年内新高。　　 无疑，这都将压制银行股以及大盘上行。　　 不过，中金公司认为，短期而言，《通知》新规对银行股和大盘有负面影响，长期来看，影响则微乎其微。　　 中金公司发布研究报告称，新规对银行目前盈利影响不大，但会对市场情绪产生负面影响。而从中长期看，未来12个月银行股应有20%~30%的绝对收益，其中10%来自估值的修复，10%~20%来自盈利增长的推动。