银信叫停组合投资发力 资金投向“云山雾罩”

在银行信贷类理财产品渐渐式微之际，组合投资类产品近期异军突起。，7月银行共发行308款组合投资类理财产品，环比增长67%，其中工商银行和交通银行两家当月合计发行数量就占了半壁江山。 ，其实2010年上半年组合投资类产品就有增多的趋势，近期银信合作业务又被叫停，但由于组合投资类产品可以投资于信托融资项目，在一定程度上可以替代信贷类产品，因此增长比较多。。 组合类产品可投资于包括债券、票据、债券回购、货币市场存拆放交易、信托融资项目以及他行理财产品等多种投资品种，风险和收益要优于利率类产品。但由于没有明确具体投资的资产以及各项投资的比例，低信息透明度会造成此类产品风险难以评估的隐患。 组合投资大行其道 实际上，、银信合作被叫停之后，组合投资产品已经成为银行理财产品的“顶梁柱”。，今年上半年银行共发行3989款理财产品，利率类产品以2039款的数量位居第一，位列第二的就是组合投资类，发行量达到1007款，信贷类产品仅以662款位居第三。 此外，组合投资类产品今年以来呈现出逐月递增的态势，今年一季度单月发行量分别为77、121和181款，4月份达到218款，5月份进一步增加到226款，6月略有回落到184款，但到了7月份发行量跃增到308款，在当月全部716款理财产品中占比达到43%。 “这类产品由于可以投资于收益率比较高的信托融资项目，比一般的固定收益类产品要更吸引人一些，而且由于这类产品投资于一个资产池，一般是滚动发行，有的产品还没有固定期限，有点像基金化的项目，因此发行量也容易放得比较大。”一位信托人士指出。 数据显示，工行是近期组合投资类理财产品发行的主力军，仅在7月就发行83款，且当月该行发行的理财产品皆属此类。位居第二的是交通银行，粗略统计该行7月发行的组合投资类理财产品也在70-80款。除这两家银行比较引人瞩目外，民生银行当月亦发行31款。 尽管银信合作业务叫停，但组合投资类理财产品仍可投资于信托融资项目，如工行的一款理财产品说明为：本期产品主要投资前期已成立的信托融资项目、银行间债券市场发行的各类债券、货币市场基金、债券基金以及其他货币资金市场投资工具。该款产品特意标明：信托融资项目不含工商银行信贷资产和票据资产。 “现在投的信托融资项目都是过去成立的，因为银信合作业务叫停了，新的产品不能发了，但原来成立的一些产品还没到期，比如原来成立的某个信贷类产品期限是一年或两年，分成几期来发，前面的到期了就要转到新的理财产品，但这些资产到期后就没有投的了。”某国有大行金融市场部人士表示。 某信托公司投资银行部经理则表示，银行也有可能是用理财产品资金来购买集合资金信托产品。“比如某信托公司发了一个房地产集合资金信托，银行可以用一部分理财资金来买，银行也只是委托人之一，因为银监会叫停的是单一资金信托计划，银行这样做也并不违规。” 组合投资产品的大卖，，一些项目改头换面被“包装”成还未受限的组合投资产品，也是重要原因。 资金投向成谜 在发行量急速增长的同时，组合投资类理财产品的真面目却模糊不清。 目前正在销售的工行“步步为赢2号”收益递增型灵活期限个人人民币理财产品，除笼统的产品说明外，仅表示：本期产品所投资的信托融资项目均比照我行自营业务的管理标准，严格经过我行审批流程审批和筛选，达到可投资标准，所涉及的信贷资产五级分类均为正常类，信托融资项目用款人比照我行评级标准均在A-级(含)以上；拟投资的各类债券主体评级均达到AA级(含)以上。为满足流动性要求，本期产品投资于高流动性、本金安全程度高的债券和存款等投资品的比例不低于30%。 对投资者来说，该产品具体投资方向和比例则一无所知。工行一网店销售人员表示：“不用知道得那么详细，工行发的产品，没有什么可担心的。” 据本报记者查阅各行对这类产品的说明，均未透露具体投资的资产和各自的投资比例，但多数会包含类似于“投资于高流动性、本金安全程度高的债券和存款等投资品的比例不低于30%”的条款。
“这就给银行处理资产带来了很大的灵活性。比如对于信托融资项目的投资，既可以占20%，也可以占70%，没有一个明确的比例，这与原来的单一信托产品明显不同。”王增武指出。 用益信托研究室的研究员李旸认为，。“由于没有限定投资比例，就不清楚到底有多少资金流向信贷资产和信托贷款，会给我们统计信贷资产和信托贷款规模带来很大困难。” 对投资者来说，资金投向的混沌，必然造成无法进行合理风险评估的困难。无法合理平衡产品风险与收益，投资者相当于盲目信 任销售银行，尽管银行在产品出现风险时很可能不承担任何责任。 ，组合投资类产品的低信息透明度潜在两个方面的隐患：一是多数该类产品为非保本浮动收益型产品，产品运作失败或发行主体违规投资高风险产品可能造成产品本金损失；，组合管理类产品已基本具备基金理财产品的主要特点，。