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陕国投三季报：实业清理接近尾声

发布时间：2020-03-28 01:55:15

陕国投三季报实现 EPS0.11 元,其中三季度单季EPS0.065 元,单季度净利润为2328 万元。从收入结构看,房地产业务收入占比60%、信托业务收入占比18%、净利息收入和投资收益占比为8%和11%。
实业清理接近尾声:公司已经将上海佳信房地产的100%股权转让,现拟将鸿业地产在净资产评估值的基础上,通过协商价格将股权转让给大股东高速集团,该转让构成重大资产重组,尚需经过股东大会和管理部门审批。如果转让顺利完成,公司资产流动性进一步提升,而且为大力拓展自营及信托业务夯实基础。缺陷在于房地产股权出让后业绩可能将面临短期波动风险。
公司引进大型战略投资者的思路并没有变化:在信托牌照依然稀缺的大背景下,“先扫房子再请客人的思路”有望降低战略投资者的尽职调查成本、提高透明度。当前公司总资产6.7 亿元中,有3.99 亿元是现金和类现金的金融资产,鸿业地产处置完毕后公司资产流动性进一步提升。
信托主业继续提升:(1)信托资产规模扩张至 103 亿元,主要依靠单一类信托产品放量推动,但信托报酬率也大幅下降至0.47%(2)资产运用途径以基础产业贷款和股权投资以及金融资产投资为主(3)陕国投最大的两个优势在于:一是政府关系,二是陕西当地丰富的资源禀赋,我们估计今后将重点配合西安和陕西的优势产业做一些配套的固定收益类产品。
未来 1-2 年,公司依靠现有资产能保证业绩相对稳定在0.20 元以上:(1)西部证券IPO 明确,公司当前持有0.74%,面临重估(2)公司持有市值1.21 亿元的限售股票可以出售。鉴于重组尚无实质性进展,我们依然维持对公司的中性评级以及09 年0.20 元的盈利预测。