铭远投资：二期信托产品国庆后筹备发行

深圳2009年9月28日电 /美通社亚洲/ -- 私募基金阳光化最早的参与者和推动者铭远投资，在2008年与西部信托合作的发行阳光化私募产品 -- 铭远巴克莱集合资金信托平稳运行一年多之后，将于国庆节后筹备二期信托产品发行。
　　
　　 随着管理的信托产品逆市上涨，铭远公司的投资风格和投资业绩备受关注：2008年初以来铭远投资一直保持空仓，在今年指数大幅上涨以后却高位进场，买进以后取得了14%的投资收益。
　　
　　 铭远投资是如何控制市场风险和把握投资机会的，铭远投资总经理兼投资总监韩跃峰对此进行了阐述：“我们认为，证券市场是一个没有绝对权威的市场，永远没有一个必然的答案提供给你。投资是一门高深的学问，对于市场要心怀敬畏、如履薄冰，我们必须小心，前面总有一个错误在等待着我们。在证券市场中短期获利没有任何意义，活得长才能成为最后的赢家，这也就是能够实现长期复利的关键所在。”
　　
　　 -- 如何控制投资风险
　　
　　 铭远投资认为证券投资市场是个高风险高收益市场，控制风险是第一位的。当一个职业投资团队具备控制风险的能力后，取得高收益只是时间问题。那么什么是投资风险呢？铭远投资认为风险的基本含义就是不确定，凡能预测到的都不叫风险，对于未来的不确定才是风险。那么，若想最大限度的降低风险系数（没有必然的事情，则需要排除不确定性，这是风险控制的重要工作。
　　
　　 第一、在问题发生之前，把可能的问题点，通过研究、分析、调研，
　　 一一排除，即使有些不明朗的因素存在，也必须有相应的应对措施；
　　
　　 第二、在问题的发生之后，必须妥善的处理，一旦投资人无法判断投资品种
　　 的增长趋势，应即刻离场，而非将自己置于风险当中。
　　
　　 -- 如何把握投资机会
　　
　　 首先、由于市场竞争因素，优秀的企业一定是凤毛麟角的，因此，好的投资品种必定是局限在少数的一些企业当中。铭远投资只会很小心的投资于少数的几个公司或领域。
　　
　　 其次、在投资的选择中，价格是极其重要的标尺，只有低的价格，才能给铭远投资赢得安全边际；
　　
　　 第三、铭远投资投资的企业。管理层应该具有良好的素质来经营和管理公司，同时，管理层必须重视流通股东利益。管理层应该能够理解股东对于回报率的期望值（铭远投资并不以派息作为衡量企业的标准，并能够以此为努力方向；
　　
　　 第四、营业额以及更重要的业绩成长率都应该远高于业界整体水平。
　　
　　 第五、企业长期维持高于行业平均的利润率，则需要拥有特别的商业模式、技术或管理能力，来增加企业的行业壁垒。
　　
　　 第六、重视企业的资产效率，企业可以通过财务杠杆、提高资产周转率、提高业绩增长率等方式，保持较高的净资产收益率。
　　
　　 -- 铭远投资案例点评
　　
　　 2004年贵州茅台巨大的存货价值和茅台酒的保值增值能力，让铭远投资看到了足够的安全边际，茅台本身蕴涵的文化积淀、品牌价值所构成的竞争壁垒，在当时繁荣的经济环境下集中释放。（2004年到，贵州茅台为铭远投资取得了丰厚的回报
　　
　　 苏宁电器的成长让铭远投资对商业零售企业有了深刻的理解和认识，苏宁电器成功的逻
　　辑在于：上市公司在地产行业拉动的旺盛家电行业需求的背景下，通过再造供应链，快鱼吃慢鱼，迅速的用新商业模式取代了旧商业模式。（苏宁电器为铭远取得了两倍以上收益
　　
　　 香港上市的腾讯控股，最大的价值来自于庞大的用户群，强大的客户粘连度，提供了一个巨大的市场。腾讯既可以不断增强其虚拟产品的创新能力，同时，也不断向其他领域渗透。随着其各项产品的不断完善，最终将提高其竞争门槛，加固企业壁垒。（年买进以后至今持有
　　
　　 今年六月重仓介入的云南白药则面临由“白马”向“黑马”的转变。搬迁完成后解决了困扰云南白药多年的产能问题，进入医保目录则为云南白药产品销量的大幅增长提供了政策支持。作为一家拥有百年品牌的中药企业，当时的动态市盈率不足30倍，市值仅有160多亿，这些都为铭远投资提供了足够的安全边际。在未来几年，铭远投资将把云南白药列为“非卖品”长期持有。（2009年三季度在大盘调整过程中为铭远投资取得了50%的收益
　　
　　 在全球金融危机的阴霾仍未退去，经济复苏依旧存在较大不确定性的今天，如何把握证券市场的投资机会，成为每位投资人最为关心的话题。对此，韩跃峰认为，经济的周期波动和证券市场的牛熊转换就象四季的更替一样，是不可避免的自然规律，人性的贪婪与恐惧加大了市场的波动，但最终都将被修复。全球资本市场在经历短暂的喧嚣之后再度陷入低迷，这种低迷对于一个真正的价值发现者来讲面临的机遇远大于风险。
　　
　　 首先，经济的周期调整带来了证券市场的低迷，在低迷的市场环境下，投资者会更容易找到相对低估的投资品种，而且市场情绪的波动会为投资人提供安全的价格。不管是世界级的投资大师还是国内的优秀资产管理人，对此都理解深刻。
　　
　　 其次，全球经济的低迷倒逼中国实行内部结构性改革，尤其是中国垄断行业的改革已经势在必行，今年陆续出台的相关政策已经表明了政府的态度和决心。垄断产业的放开将蕴含巨大的投资机会，产业与资本的结合又会将这种投资机会在资本市场演绎得淋漓尽致。
　　
　　 最后，外部环境的变化迫使中国企业不得不进行产业结构升级，产业发展由低端向高端转变，中国巨大的人口基数和工业化、城镇化进程的加快，都将成为产业升级和新兴产业的崛起的有力保障。未来象阿里巴巴、腾讯、比亚迪这些具有行业代表性和世界影响力的优秀企业将应运而生。
　　
　　 对于未来韩跃峰充满信心，他认为未来几年将是价值发现者的黄金时期。如果能够把对产业的认识和对投资的理解完美结合，价值投资者将面对历史性的投资机遇。同时，大家也应清醒地认识到，冬去春来虽然是自然规律，但不同的经济背景下蕴含着不同的投资机会，春天一定会来，生根发芽的品种却不尽相同。未来一定会有一批优秀的企业成为资本市场的宠儿，需要用投资家的眼光和发现者的智慧去寻找。希望每一位价值投资者在未来的若干年，都能够分享到这场资本盛宴。
　　
　　 铭远投资简介
　　
　　 深圳市铭远投资顾问有限公司是一家专门为高端个人客户和机构提供专业投资服务的公司，是私募基金阳光化最早的参与者和推动者，见证了阳光私募的发展历程。公司的投资团队由证券市场中成长起来的证券投资精英组成，核心成员有着十年以上的证券投资经历，多年来一直从事证券投资和资产管理业务。2008年公司与西部信托合作发行了自己的首只阳光化私募产品 -- 铭远巴克莱集合资金信托，成立至今运行平稳。公司始终把控制风险放在首位，2001年以来，不管是国内还是香港市场，均取得了不俗的投资业绩。尤其是2008年初的冷静退出离场观望，得到了投资人和业内同行的一致好评。2008年底，作为深圳私募行业的典范，铭远投资出现在中央电视台录制的改革开放30年专题片《深圳民间记忆》中。
　　
　　 铭远一期产品成立于2008年8月，发行规模5000万元，由铭远投资与西部信托合作发行。发行以来运行平稳，2008年空仓跑赢指数。2009年操作相对谨慎，目前实现14%的投资收益。一期产品发行后经历了市场的宽幅震荡，但信托净值最低跌至0.98元，2009年六月买进股票以后净值呈现逆市上扬。从信托净值的走势可体现出铭远投资良好的风险控制能力和稳健的投资风格。