阳光私募3倍杠杆豪赌牛市
发布时间：2021-04-10 21:04:15
当公募基金纷纷加仓入货时，一些场外的私募基金也跃跃欲试，试图募集资金大举进入股市。即便是令私募却步的结构性信托产品，也重现发行高峰。
吴俊（化名是圈内一位奉行价值投资的私募基金经理。自元旦以来，他对股市的心态有着明显的变化。
早在2008年11月开始，吴俊就开始以半仓打短线。但那时，他总觉得心里很慌，“危机感很强，害怕反弹以后还是会跌下去。”因而，当他买入一些品种时，抱着的是“抢一把就跑的心态”，一旦实现10％~15％的收益，他会迅速兑现出局。但后来，吴俊发现自己卖出的很多品种后来还涨了30％、40％，并没有出现大幅下跌。
元旦后，A股强劲上扬，走出一枝独秀的反弹行情。“或许没必要那么慌”，吴俊寻思着。慢慢地，吴俊持股的信心增强了，有些品种是上涨20％，甚至是30％才兑现利润。
而春节后，吴俊的持股信心进一步增强。对于看好的品种，他不像过去那样快进快出，而是先拿一段时间。“反弹行情应该还能延续一段时间”，基于这个判断，一直是灰色私募的吴俊，打算近期发阳光私募信托品种，募集更多的资金。
目前，私募阳光化有两类品种可以选择。一种是开放式的信托产品，私募基金只负责担任投资顾问，由客户自负盈亏。当产品赚钱时，私募基金则提取20％的业绩报酬。而另外一种是结构性的信托产品，私募基金是担任一般受益人，而客户则是优先受益人。一般而言，私募和客户以1∶2的比例募集基金，比如私募出资5000万元，客户则出资1亿元。
与前者信托产品不同的是，结构性信托属于保本型的品种，由私募每年向客户支付预期的收益率，如5.5％，盈亏则由私募基金来承担。同时，这类基金一般都有止损平仓线，当净值跌到合同规定的0.75或0.8时，私募要么追加保证金，要么清盘。就结构性品种而言，下跌时亏损的是私募基金的资金，而在市场上涨时所得的收益也几乎归其所有，具有放大杠杆的效应。
在2008年年中时期，不少结构性私募由于净值触及止损线而被迫挥泪清盘。例如，山西信托的一只产品，私募和客户各投入3000万元，平仓时私募亏损了1700万元。即便是在去年12月初，深国投·高特佳结构式产品也因触及止损线而提前清盘。
经过多方考虑，吴俊还是打算发结构性产品。他判断2009年的平衡市中，在政府救市政策、货币放松和经济见底的多方综合作用下，市场不可能再现前期的单边暴跌现象，而是呈现多个波段性的机会。此时，结构性的品种有利于将收益放大化。
不少私募基金也都抱着这样的心态。“春节后，我接到两三个上海私募基金的电话，要求发结构性信托产品。”山西信托的一位信托经理向记者表示，市场出现赚钱效应后，私募基金也开始变得信心满满，这些追求短平快的资金，也倾向于将波段收益放大化。
记者留意到，其他信托公司也在发结构性品种。例如，上海国际信托公司也在1月20日新发行了一款（上信-T-0301“紫晶石”系列的结构性产品，预期年收益率为5.5％。新推的产品很受机构和个人客户欢迎，仅仅在不到5天就售罄。
同时，来自上海国际信托平台上公布的信息显示，前期轻仓的结构性私募已是高仓位入场。例如，产品上信－E－3501和上投E－2501的持仓已是99％，另外上信－E－1304和1305的仓位也已分别达到88％和89％。
显然，这些沉浸于市场多年的资金，早已充分利用杠杆的作用，分享着股市反弹带来的收益。
与欲发结构性信托的私募类似，圈内一些早已阳光化的私募也认为2009年一季度是较好的投资时机，新发产品募集资金的动作频频。例如，深圳同威资产管理公司与深国投合作发行同威2期新产品，上海汇利资产管理公司的何震也正在发汇利2期。
即便是此前已发了4期产品的武当资产田荣华，也筹备在近期发5期产品。“市场有很多结构性的机会，目前正是价值型投资的黄金时期”，持仓已超过70％的田荣华向记者乐观地表示，市场上涨的趋势已经建立，不少个股的估值仍存在低估。
吴俊（化名是圈内一位奉行价值投资的私募基金经理。自元旦以来，他对股市的心态有着明显的变化。
早在2008年11月开始，吴俊就开始以半仓打短线。但那时，他总觉得心里很慌，“危机感很强，害怕反弹以后还是会跌下去。”因而，当他买入一些品种时，抱着的是“抢一把就跑的心态”，一旦实现10％~15％的收益，他会迅速兑现出局。但后来，吴俊发现自己卖出的很多品种后来还涨了30％、40％，并没有出现大幅下跌。
元旦后，A股强劲上扬，走出一枝独秀的反弹行情。“或许没必要那么慌”，吴俊寻思着。慢慢地，吴俊持股的信心增强了，有些品种是上涨20％，甚至是30％才兑现利润。
而春节后，吴俊的持股信心进一步增强。对于看好的品种，他不像过去那样快进快出，而是先拿一段时间。“反弹行情应该还能延续一段时间”，基于这个判断，一直是灰色私募的吴俊，打算近期发阳光私募信托品种，募集更多的资金。
目前，私募阳光化有两类品种可以选择。一种是开放式的信托产品，私募基金只负责担任投资顾问，由客户自负盈亏。当产品赚钱时，私募基金则提取20％的业绩报酬。而另外一种是结构性的信托产品，私募基金是担任一般受益人，而客户则是优先受益人。一般而言，私募和客户以1∶2的比例募集基金，比如私募出资5000万元，客户则出资1亿元。
与前者信托产品不同的是，结构性信托属于保本型的品种，由私募每年向客户支付预期的收益率，如5.5％，盈亏则由私募基金来承担。同时，这类基金一般都有止损平仓线，当净值跌到合同规定的0.75或0.8时，私募要么追加保证金，要么清盘。就结构性品种而言，下跌时亏损的是私募基金的资金，而在市场上涨时所得的收益也几乎归其所有，具有放大杠杆的效应。
在2008年年中时期，不少结构性私募由于净值触及止损线而被迫挥泪清盘。例如，山西信托的一只产品，私募和客户各投入3000万元，平仓时私募亏损了1700万元。即便是在去年12月初，深国投·高特佳结构式产品也因触及止损线而提前清盘。
经过多方考虑，吴俊还是打算发结构性产品。他判断2009年的平衡市中，在政府救市政策、货币放松和经济见底的多方综合作用下，市场不可能再现前期的单边暴跌现象，而是呈现多个波段性的机会。此时，结构性的品种有利于将收益放大化。
不少私募基金也都抱着这样的心态。“春节后，我接到两三个上海私募基金的电话，要求发结构性信托产品。”山西信托的一位信托经理向记者表示，市场出现赚钱效应后，私募基金也开始变得信心满满，这些追求短平快的资金，也倾向于将波段收益放大化。
记者留意到，其他信托公司也在发结构性品种。例如，上海国际信托公司也在1月20日新发行了一款（上信-T-0301“紫晶石”系列的结构性产品，预期年收益率为5.5％。新推的产品很受机构和个人客户欢迎，仅仅在不到5天就售罄。
同时，来自上海国际信托平台上公布的信息显示，前期轻仓的结构性私募已是高仓位入场。例如，产品上信－E－3501和上投E－2501的持仓已是99％，另外上信－E－1304和1305的仓位也已分别达到88％和89％。
显然，这些沉浸于市场多年的资金，早已充分利用杠杆的作用，分享着股市反弹带来的收益。
与欲发结构性信托的私募类似，圈内一些早已阳光化的私募也认为2009年一季度是较好的投资时机，新发产品募集资金的动作频频。例如，深圳同威资产管理公司与深国投合作发行同威2期新产品，上海汇利资产管理公司的何震也正在发汇利2期。
即便是此前已发了4期产品的武当资产田荣华，也筹备在近期发5期产品。“市场有很多结构性的机会，目前正是价值型投资的黄金时期”，持仓已超过70％的田荣华向记者乐观地表示，市场上涨的趋势已经建立，不少个股的估值仍存在低估。
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