博时股东13年账本：金信赚70亿

博时的股东演变史从来都不单调——13年，5次股权变化，12家机构进进出出。 13年前，四家机构出资1亿元设立博时基金时，没有人敢想象，博时可以创造80亿元的管理费收益，可以获得10亿元的年度净利润。 于是，国信证券匆匆离场，只得竹篮打水。金信信托在博时发展最迅猛的时候进来，在巅峰时离开，赚足了腰包。 国信证券最先离开竹篮打水 信证券成为第一个退出博时股权的股东，也是唯一一个没有从博时获得收益的股东。 1998年，国信证券、金信信托、长城信托、光大证券[11.10 0.27% 股吧 研报]发起设立博时基金，各出资2500万元，持股25%。第二年，国信证券出让股权。招商证券[11.92 -0.58% 股吧 研报](当时名为国通证券)受让了国信证券持有的博时基金25%的股权，即600万份基金单位。以每基金单位1.06元的价格计算，国信证券获得636万元的转让费用。 但是，600多万元的转让收入显然还不足以抵消初始投资。穷尽此前各项收益，国信证券也很难盈余。 博时基金成立的前两年，第一只产品——基金裕阳[0.93 0.00%]分别带来了2216万元、6640万元的年度管理费，但国信证券在第二年的8月便转让了股权，以其当时25%的股权计算，国信证券获得的管理费收益将不超过1700万元。 股权所得、管理费，加上1999年国信从博时获得250万元交易佣金，总收益刚好抵消初始投资。国信证券作为第一个离开博时的股东，几乎没有收益。 2003年，博时基金接连发生两次股权转让。4月，由于内部资产重组，长城信托持有的25%博时股权划归长城资产。12月，光大证券出让25%的股权，另一个老股东金信信托全部受让，后将其中2%转让给广厦建设。 1998年至2003年，博时各个基金的管理费收入达到6.42亿元。另外，光大证券作为关联交易方，从基金裕阳、裕元、裕隆共获得了1518万元的佣金。 除去管理成本后，光大证券在博时获得的收益仍然几倍于初始投资。 但是，与后来的股东相比，光大证券的收益显然微不足道。 金信信托收益超70亿元 截至2003年底，博时的四位持有人已有两位易主。金信信托持股48%，成为博时基金第一大股东，招商证券、长城资产分别持股25%，广厦建设持股2%。 金信信托控股的4年，是博时规模膨胀最迅猛的4年。2003年，博时管理的资产总额为96亿元。接下来4年里，博时管理的资产规模增长了2200%，至2007年末为2215.85亿元。 2003年至2007年，博时管理费收入达到26.31亿元。金信信托作为第一大股东，获得的收益将不低于10亿元。 但是，金信信托的投资风格一向比较激进。由于大规模发行信托产品，金信信托出现亏损，并在2005年停业整顿。眼看着无回天之力，金信信托在2007年底拍卖所持有的48%博时股权，招商证券以63.2亿元的价格拿下。 这一场拍卖会成为招商证券、万向集团、博时肖风的第一次交手, 也成为金信信托抓住的最后一根救命稻草。 金信信托初始投资博时2500万元，股权转让时获得63.2亿元收入，收益超过60亿元。加上博时管理费收入，金信信托从博时获得的收益将不低于70亿元，这也让金信信托成为博时股东演变史上的最大赢家。 截至2008年底，博时形成7大股东持股的局面。其中，招商证券持股49%，成为第一大股东，长城资产持股25%，天津港[7.00 -0.14% 股吧 研报]集团、上海盛业资产、璟安实业、丰益实业各持股6%，广厦建设持股2%。 长城资产初始投资仅为2500万元。博时成立至今，管理费收入达到79.83亿元。除去管理成本，以及初始投资，长城资产作为持股25%的“最稳定”股东，其收益接近20亿元。 招商证券的“本钱”都还没赚回来 1999年，招商证券(当时名为国通证券)以0.064亿元受让博时25%的股权。而2007年底，招商证券买下48%的股权，却花费63.2亿元。这个天价，让招商证券账面瞬间黑脸。为了扭亏为盈，顺利实现IPO，招商证券不得不出让部分博时股权。 2009年，四家机构受让博时24%的股权，招商证券获得26.28亿元的转让收入。至此，招商证券仍持有49%的股权，获得股权累计花费36.86亿元。但是，博时并没有给招商证券带来足量的回报。根据招商证券年报，2008年以来的三年，博时的净利润分别为10.95亿元、8.59亿元、6.34亿元。 尽管一直在盈利，但招商证券的36.86亿元“血本”仍然没有回来。

“公司都觉得63.2亿买贵了，当时极力主张买下博时的股东，在公司也承受了很大的压力。”一位接近招商证券董事会的人士对记者说，“况且投入资金更少的招商基金表现很不错。” 根据招商证券年报，2008年至2010年，招商基金净利润分别为2.41亿元、1.41亿元、1.63亿元。据了解，招商证券对招商基金的初始投资额是0.70亿元，远远低于博时的36.86亿元。 招商证券年报显示，2008年至今，博时基金营业收入、净利润均处于下跌趋势。现在的招商证券，唯有等待博时基金继续盈利并扭亏的一天。但是，按照博时一年收入6.34亿元的情况，36亿元的成本需要多少年才能填上，招商证券和博时似乎已经没有人能打包票。