信托报酬率降至历史低点:信托公司盈利能力下降值得深思

信托报酬是受托人通过管理和运作信托财产而获取的报酬。实际运作中，信托公司在对信托资产的管理中主动管理能力强、作用发挥得大，取得的报酬就会高；反之，如果信托公司在信托业务中并没有进行主动管理、所起到的作用小，信托报酬率就会低。

利润是企业永恒的法则。加强自主管理提高信托报酬率自然是提高信托行业发展质量的一个重要元素，但同时，注重信托公司“受人之托，代人理财”的行业定位也不容忽视。

截至今年4月30日，信托公司2009年年报披露工作落下帷幕，共有54家信托公司披露了去年的经营业绩情况。年报显示，54家信托公司2009年资产总额1134.78亿元，信托资产总额达到20405.65亿元，实现净利润123亿元。

中国信托业协会统计的数据显示，去年披露年报的54家信托公司资产总额1134.78亿元，平均每家公司资产总额21亿元；实现净利润123亿元，平均每家公司实现净利润2.28亿元；信托资产总额达到20405.65亿元，平均每家公司信托资产总额377.89亿元。与此相对应的是：2008年末50家信托公司资产总额870亿元，行业平均数17.4亿元；51家信托公司去年共实现盈利104.64亿元，行业平均2亿多元；信托公司管理的信托资产规模达到12284亿元，信托公司平均信托资产规模246亿元。将两个年度信托公司的这三项指标进行比较可以明显看出：2009年信托公司资产总额与其所管理的信托资产增长迅速。但净利润增长幅度不大，两个年度比较仅增长了14%。与2007年全行业实现净利润151亿元比较甚至还有差距。在总资产和信托资产均实现大幅度增长之时，行业净利额增长幅度却不大，甚至比2007年还要低，这意味着信托公司的盈利能力有所下降，这是一个非常值得关注的问题。

分析信托报酬率数据，可以更直观地反映出这一问题。2009年公布信托报酬率数据的39家信托公司其信托报酬率平均为0.86%；但2008年信托公司平均信托报酬率却达到了1.06%，2007年为1.26％，2006年为1.17%，2005年为0.91%。由此不难看出，2009年信托公司的信托报酬率应该是近年来最低的。即使从单个信托公司来看，去年除一家业务几乎处于停顿状态的信托公司外，其余信托公司的信托业务报酬率没有一家超过2%，最高的是云南信托，这一指标为1.59%，但与其2008年高达7.4%的信托报酬率比较还是降低了不少。

信托报酬是受托人通过管理和运作信托财产而获取的报酬。按照《信托投资公司信息披露管理暂行办法》，信托业务报酬率的计算是以信托业务收入除以实收信托平均余额，这一指标所反映的是信托公司在信托业务中所获得的报酬。实际运作中，信托公司在对信托资产的管理中主动管理能力强、作用发挥得大，取得的报酬就会高；反之，如果信托公司在信托业务中并没有进行主动管理、所起到的作用小，信托报酬率就会低。

将2009年与2008年两个年度的经济环境进行比较，我们似乎能够很容易理解，为什么在信托行业的资产总额和信托资产规模大规模上升的情况下，净利润却没有相应大幅提高。2008年，国际金融危机肆虐，2008年4季度开始，国家启动4万亿元投资，货币政策变得适度宽松，这些政策在2009年开始显现出效果，企业对资金的需求开始更容易获得满足，股票市场也逐步攀升。很显然，在经济危机背景下，我国大规模的经济刺激计划和适度宽松的货币政策增加了信托公司在投资领域的竞争难度，这样的经济环境和金融环境迫使信托公司不得不降低自己的收益以争取获得更多的业务机会。但也正因为如此，进一步暴露出了信托公司长期以来存在的问题，这就是自身业务与银行业务高度趋同，缺乏自主管理能力，缺少对新的投资领域的研究以及对产品的创新。而这也是近一段时间以来，监管部门极力要求并推动信托公司加强创新和自主管理能力的原因所在。

据信托业协会的统计，2009年实现净利润位居前三的信托公司分别为华润信托、中信信托和中诚信托，实现净利润分别达到14.8亿元、12.6亿元和8.5亿元；平安信托紧随其后，净利润达到6亿元。信托资产总额排名前三的分别是中信信托、英大信托和中海信托，分别达到2067.8亿元、1476.8亿元和1371亿元。理论上，信托公司的功能就是“受人之托，代人理财”，因此，信托公司取得较高的净利润，应该与信托公司的信托资产总额和资金运作能力有关。但从上述数据的对比可以发现，除中信信托在净利润和信托资产总额的排名中均名列前三甲之外，其他两家净利润位居前三的信托公司在信托资产总额排名中并不在前三之列。数据显示，净利润排名第一的华润信托信托资产总额排名第九；净利润排名第三的中诚信托在信托资产总额的排名为第六。而信托资产总额排名第二的英大信托与排名第三的中海信托，在净利润排名中则分列第二十九和第九。这样就涉及一个问题：为什么以“受人之托，代人理财”为宗旨的信托公司信托资产总额的排名与净利润的排名并不一致，甚至相去甚远？

信托公司利润的来源无非两块：信托收入与自有资金运作收入。简单地用资产运作水平不同似乎并不能完全解释这一现象。更有意思的是，2009年54家信托公司中资产总额排名前三的分别是平安信托、华润信托和中信信托，资产总额分别为137.6亿元、70.4亿元和58.3亿元。排名前三的信托公司与净利润排名前三的信托公司完全一致，区别仅在于名次的不同。信托公司的净利润与信托资产关联度不如与资产总额的关联度高，其中的原因不言自明。

利润是企业永恒的法则。加强自主管理提高信托报酬率自然是提高信托行业发展质量的一个重要元素，但同时，注重信托公司“受人之托，代人理财”的行业定位也不容忽视。2007年出台的信托新政中很重要的一点就是：将原“信托投资公司”这一名称中的“投资”二字去掉，在名称上把“信托投资公司”变成了“信托公司”，其目的就在于提醒信托公司不要把自己做成投资公司。因为只有这样，信托公司和整个信托行业才会有高质量的发展。 >>>股权信托在资本运作和房地产融资中的创新运用【上海→北京→深圳投融资实务高端培训会议】