ST钛白上市2年迅速沉沦成悲剧两股东成最大赢家个人债

　　夫妻个人债务，是指夫妻单独一方所负的债务。这种夫妻一方单独所负的债务，既可以发生在夫妻登记之前，也可以发生在夫妻关系存续期间。按照不同的标准，可以分为四类：一是按结婚时间划分;二是按双方是否达成共识为标准;三是按债务的性质为标准;四是按个人债务的内容和成因来划分。易富财经讯：

　　11月24日，ST钛白(zuobai)(进入该股吧，新版行情)发布公告，称大股东以及相关各方正在积极推进该项工作。 由于资产重组事项需进一步咨询、论证，公司股票将于本公告刊登之日起继续停牌。

　　ST钛白(zuobai)上市仅两年就迅速沉沦无疑是一个悲剧。 但这出悲剧幕后，那些拥有特殊优势地位的利益集团却获取了堪称暴利的惊人回报，与为中国核工业发展做出巨大贡献的两代中核人目前仅能维持生存的坎坷命运，及投资者损失惨重的残酷现状，形成了强烈反差。

　　中核人失落，投资者损失惨重

　　盈利能力先天不足、债务偿还风险大固然是ST钛白上市迅即衰落的直接原因，但这只是问题的表象，真正根源在于其与生俱来的畸形公司治理结构。

　　上市之初，ST钛白的第一大股东中国信达持股比例为40.25%，从事投资管理咨询的第二大股东为北京嘉利九龙商城有限公司(下称嘉利九龙)持股比例为20.64%，而对公司发展前景具有实质性影响的中核四?四有限公司仅持股7.19%，名列第三大股东。

　　由于公司前两大股东都属资本玩家，推动ST钛白上市首要目的不是为了公司的发展壮大，而是着眼于在资本市场上大捞一票。

　　ST钛白的一位工作人员颇为感慨地向记者表示，“这些年来，我们公司经营管理遇到困难时根本找不到组织。 ”

，该公司的问题是经理层全部来自于原母体公司中核四?四有限公司，经营控制在经理层手中，重大事项虽然控制在大股东手中，但由于大股东自身的特殊身份，往往决策时效性有限，致使委托代理关系淡化，公司对高管人员承诺的年薪制也只是区区生活费，使得经理层根本没有动力改善公司经营状况。

　　由此观之，大股东不愿扶持上市公司发展、经理层又无动力改善经营状况应该是ST钛白盈利能力快速衰竭的最终症结。

　　公开财务信息显示，ST钛白1116名员工的薪酬待遇不但没有因上市改善，反而呈逐年下降趋势。 上市第一年2007年，ST钛白的人均薪酬收入较2006年下降8.35%，2008年，员工人均薪酬收入又较2007年下降了1.08%。

　　ST钛白因国企减负而降生，此为中核人第一次挫折;为从容出逃，资本玩家不顾公司发展困难急于收债变现则属于大股东对中核人的再度背叛。

　　堪与命运坎坷中核人同病相怜的，还有那些损失惨重的、持有ST钛白的投资者，自2007年8月3日首日上市至2009年11月12日年内重组首次停牌，ST钛白股价累计下跌74.25%，同期中小板综合指数则累计大涨了105.75%。

　　两代中核人无缘从ST钛白上市中获得任何好处，投资者亦伤痕累累，但是ST钛白的两大股东却从中获取了惊人的回报。

　　超级暴发户??嘉利九龙

　　2006年8月30日，ST钛白上市前夕，公司原第二大股东中国东方资产管理公司(下称东方资产)于兰州举办了“中核华原钛白股份有限公司债权及股权公开竞价转让会”，公开转让其持有的ST钛白股权3920.8万股及对公司的债权1994.34万元，注册资本仅为1000万元人民币的嘉利九龙以1130万元总价成功竞标。 2007年4月30日前，东方资产股权转工商变更登记手续得以完成，嘉利九龙正式成为ST钛白的第二大股东。

　　2008年8月8日，嘉利九龙迎来了自己财富暴增的大日子??大小非流通限售解禁日。 当年8月14日-8月20日间，北京嘉利九龙先后累计减持2642万股，共计获得减持收入20938.58万元。

　　2009年7月22日，嘉利九龙继续减持ST钛白，以每股8.603元的价格卖出180.5万股，取得1552.84万元减持收入。

　　根据ST钛白招股说明书披露的数据推算，嘉利九龙获取ST钛白股权的初始成本为2.37元/股，上述减持共获得投资利润1.58亿元。 截至目前，北京嘉利九龙仍然持有ST钛白1098.3万股，若按2009年11月12日停牌收市价格计算，仍有账面浮盈6073万元。

　　即使嘉利九龙从东方资产管理公司承接下来的1994.34万元长期债权无法回收，仅上述减持收益就已足以覆盖其获取ST钛白股权、债权的全部成本，且赚得盆满钵满。

　　精明的嘉利九龙当然不会对1994.34万元长期借款弃之不顾，在ST钛白发行上市前便为自己债权回收作巧妙安排。

　　2007年3月，嘉利九龙与ST钛白签订资产转让协议，以1994.34万元为对价，收购ST钛白持有的北京天锐驰能源科技有限公司(下称天锐驰)49.16%股权，以及价值48.47万元的北京官园房产。

　　需要说明的是，按照ST钛白上市的债务重组还款计划，嘉利九龙对ST钛白的1994.34万元债权属于历史遗留的无息长期借款，原定于2012年3月1日前分期清偿完毕。 值得关注的是，于2007年3月后就已与ST钛白没有任何股权关系的天锐驰，到了年底却有一笔来自上市公司的149.12万元借款。 ST钛白居然放弃了对这笔借款的追索，而是对其款计提坏账准备。 无形中，嘉利九龙又赚了一笔。

　　在1502.43万元的关联占款、价值48.47万元的房产、149.12万的借款落入囊中后，嘉利九龙1994.34万元五年期无息借款高达84.2%的回收率，与市场上通常只有30%的不良债款回收水平相比，绝对是一笔极其划算的生意。

　　更容易引起市场注意的是，早在2008年8月8日大小非限售解禁日之前，嘉利九龙就开始在二级市场大举减持。

　　公告显示，嘉利九龙于2008年4月13日分48笔减持本公司无限售流通股股份480837占本公司股份的0.25%，出售平均价格为6.754元/股，同时又买入本公司股份15000股，买入平均价格为6.826元/股。 此时，距限售流通股解禁之日尚有4个多月。