首页法律知识民商法公司法公司动态私募股权基金正遭清盘暗袭

私募股权基金正遭清盘暗袭

发布时间：2021-02-07 07:12:15

　　从数十倍溢价到甩手折价

　　毫无疑问，采用合伙制企业形式的私募股权基金的清盘，无异于股份制企业的破产，这与几年前的全行业风光对比鲜明。

　　“如果在三四年前，你的名片是某某投资公司合伙人，很多干实业的就会对你另眼相看，因为你处于整个投资生态链的顶端。”一位熟悉私募股权投资业的资深人士告诉《中国经济周刊》。

　　腾讯、阿里巴巴、百度等大量迅速成长公司背后有着PE们推波助澜的影子，而市场给予PE的回报则是十几倍甚至几十倍。今日资本的创始人徐新曾告诉记者，几年前，全国各地都在开私募股权投资、风险投资的论坛，大家的情绪都很亢奋，感觉这个行业就像是神话，能够创造出远远超出市场平均收益的业绩。

　　中国的PE行业在发展初期关注高新科技企业，一大批门户网站都是在PE推动下在美国得以上市。伴随着PE在中国的深耕细作，消费、医疗、媒体和娱乐逐渐占据了主要投资方向。

　　“中国PE行业在前几年那么火爆，是因为长期以来中国民营企业融资非常困难，特别是从银行融资，而PE这种股权融资方式成为了很多企业重要的资金来源。”刘晏来认为。

　　在中国，PE们从新经济向实体经济投资风格的转变，一定程度上造成了当下全行业的困局。以互联网为代表的高科技企业是新经济的楷模，这些企业发展特征是高成长、高回报、抗经济波动，因此能够实现远超市场平均投资回报率的业绩，在短短几年实现连续倍增式增长并非神话。

　　然而，因为高成长企业早已名花有主。PE的后来者们，不得不转向投资类似雷士照明、俏江南这样的实体企业，希冀获得远超经济增长的回报对于PE来说已不现实。

　　实体企业和经济环境高度关联性让PE们痛苦不已，投资回报率下滑已成必然。投中集团统计数据显示，2012年中国市场IPO退出平均账面回报率仅为4.38倍，较2011年7.22倍的退出回报相对大幅缩水。受此影响，券商直投投资回报同样大幅缩水，其1.78倍账面回报率也远低于2011年超过4倍的退出回报水平。在25起退出案例中，低于2倍账面回报率的案例超过半数。

　　然而，这仅仅是“账面回报”，对于PE来说，能否和如何落袋为安才是关键。

　　断了“退路”，心血白费

　　在PE界里，投资分为四个阶段，募资、投资、管理、退出。因此，无论募集资金如何成功，挑选项目如何精准，管理公司如何高超，无法实现“退出”，这一投资界的“惊险的一跃”也是白搭。