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简析操纵市场的种类和责任

发布时间：2021-06-07 18:08:15

　　核心内容：操纵市场行为损害了这种价格形成的市场机制，价格被幕后有形的手操纵，利益被不公平地分配。不仅如此，操纵市场会极大地影响了市场中的投资者信心，使投机泛滥。不利于证券市场的健康发展。本文就对这种操纵市场的行为进行剖析，以下由小编为您整理。

　　【本文导航】

　　一、概述：动机、行为、后果

　　二、样态分析：依靠资金、优势利用其他手段、理论与现实常混合

　　三、一种例外：安定操作

　　四、法律责任：行政责任、刑事责任、民事责任

　　正文：

　　一、概述

　　操纵市场是指个人或组织不公平地利用其资金、信息、地位等优势，人为影响证券市场价格，诱使他人买卖证券的行为。证券是一种价格具有巨大变动性的商品，其价格的形成——如果是在一个理想的市场中——应该由那只“看不见的手”来决定。操纵市场行为损害了这种价格形成的市场机制，价格被幕后有形的手操纵，利益被不公平地分配。不仅如此，操纵市场会极大地影响了市场中的投资者信心，使投机泛滥。不利于证券市场的健康发展。

　　一般来说，法律在认定一个行为是否构成操纵市场要从这样几个方面来把握：

　　(一) 动机

　　一个数量巨大的交易指令进入市场肯定会使证券价格发生变动，但是显然并不能把这种交易统统归为操纵市场。如果某一交易行为仅仅是出于一般的获利避损目的，法律并不禁止，也不应该禁止。比如某机构持有某股票的大量份额，现在想卖出，其数量之大足以导致股价的变动;由于该交易并不具有操纵的动机，所以并不构成操纵市场。当然，如果交易额度达到一定比例，需要履行信息披露的义务。

　　相比之下，操纵市场行为人动机应是企图影响证券的市场价格并诱使他人进行买卖。一个正常的交易行为，不管其交易量有多大，并不影响价格形成的市场机制——它本身就是价格形成市场机制中的一个参与力量。但操纵市场则不同，它要通过某些手段，人为制造出一种背离市场状况的假象，引诱其他人钻到这个圈套里面，“做手”从中渔利。

　　(二)行为

　　操纵市场行为的样态五花八门，法律常常使用相当的文字加以描述。行为要件在操纵市场的认定上有重要的意义。不仅是因为它是构成操纵市场的必要条件，而且在行为人动机的推定上也常常要借助于对行为的分析。〖JP2〗因为行为人的动机是什么直接证明起来并不容易，这样法律常常要求通过行为证明动机。操纵市场的种种行为在一个安分守法的投资者看来多少显得有一点“怪异”。比如一个安分守法的投资者再闲着没事也不会通过两个帐户，把自己的股票从左手卖出去，在市场上转一圈后，又卖回到右手。

　　(三)后果

　　一个“成功的”操纵行为的后果是价格如其所愿地发生变动，行为人获利或避损，其他人遭受投资损失。但法律并未把这一后果的产生列为必要。如果某人实施了操纵市场的行为，但并未得逞，比如某人在市场中通过连续交易企图大幅影响价格，结果由于某种原因价格并未发生背离市场机制的变动，所以其他投资者并没有被引诱，自己也没有获利。尽管如此，他同样损害了证券市场的正常秩序，仍将构成违法。

　　可见，法律对操纵市场行为的样态给予特别关注是有道理的。具体来看，我国有关操纵市场的法律规范包括：《证券法》第71条、《刑法》第182条、《股票发行与交易管理暂行条例》(以下简称《股票条例》)第74条以及《禁止证券欺诈行为暂行办法》(以下简称《暂行办法》)第8条和15到17条。

　　二、样态分析

　　按照以操纵市场的优势资源的不同可以分为：依靠资金优势的操纵市场和依靠其他手段的操纵市场。

　　(一) 依靠资金优势

　　是指集中了大量的资金入市，通过一定的技术操作，制造虚假交易量，或直接影响证券价格。它有别于利用信息优势，或利用职务地位影响市场价格的操纵市场行为。1997年6月11日，中国证监会查处了这样一个案例：

　　从1996年4月开始，某证券公司动用5.4亿元，以153个个人自营帐户，炒作南油物业股票。它使

　　用这些不同的帐户对南油物业股票作价格、数量相近、方向相反的交易，交易量达1400多万股，使价格飞涨1.4倍。证监会认为由于买卖量大、笔数频繁、价量配合明显，该证券实际上操纵了南油物业价格的涨跌。从而构成操纵市场。

　　上述例子是典型的“庄家”利用资金优势操纵市场。一般这一类型包括如下手法：

　　1.洗售。就是一个人实际控制两个以上的帐户，通过不同的帐户左手卖出，右手买进。股票转了一圈，并未发生实质上的所有权转移。该行为制造市场的虚假繁荣，并影响了价格。

　　2.合谋。事先两人合谋，一方卖出，另一方买进。一买一卖的行为，在时间、地点、数量、价格上互相配合。和洗售一样，制造虚假的交易繁荣。不同是股票所有权发生了转移，所以隐蔽性强。

　　3.连续交易。以操纵价格，诱使他人入市为目的，一人或多人连续买卖某证券。

　　4.在允许信用交易的市场中，还会出现轧空。即市场中某一时段里的所有卖空的卖盘都被一人承接，使得最后要想补空，只能从该人手中买回股票。于是该人借助这种优势操纵价格并获利。我国目前禁止信用交易，所以尚不存在这种手法。