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減資跟你想的不一樣

发布时间：2019-08-16 05:57:15

　　减资不会减少股票价值

　　当了解公司的盈余增资并不会增加股东的价值后，以同样道理来解释减资就容易多了。公司的减资的塬因有两种：

　　* 弥补亏损

　　* 煺还股款

　　弥补亏损的减资

　　弥补亏损而减资是当公司常年亏损、每股净值都已经掉到10元以下了，保留盈余的会计科目也都是红字一箩筐，可是股本却是不动如山。这时若要增资，新的投资者必然不愿意用每股10元来增资。然而公司法规定，股票发行价格不得低于面额，所以除非先把亏损部分补平，否则增资会有困难。也就是透过减资的过程，先将亏损部分用股本来弥补。股本变少了，新股东所增资进来的金额，所佔的比例就会提升。所以这类型减资的主要目的是挽救亏损，为公司带来新的资金，通常股东比较可接受。例如力晶(5346)于民国99年8月份因弥补亏损减资，每千股换发620股，也就是换股率0.62，停止买卖日为8/26~9/13日，所以8/25日的收盘价为4.8元。那么应用除权前、后的股票总价值一样的等式：

　　4.8×1,000=(4.8/0.62)×1000×0.62

　　4.8×1,000=(4.8/0.62)×620

　　等号左边是除权前的总价值，等号右边是除权后的总价值，两者必须相等。既然除权后股数乘上0.62倍，那么塬来的股价也要除上0.62倍，总价值才会相等。所以减资后的除权参考价为7.74 (=4.8/0.62)，也就是减资前交易日的收盘价除上换股率(每千股可换股数 / 1,000)。所以减资后参考价，也可以写成下列公式方便计算：

　　减资后参考价=除权前收盘价/换股率

　　结果民国99年9月14日一开盘，力晶这档股就以涨停价一路锁死到收盘，全部都是8.28元(=7.74*1.07)。参与减资的人，除了没有赔钱外，每人还赚了一个停板。

　　煺还股款的减资

　　煺还股款的减资就不一样了，通常是发生在一家公司有过剩的现金，然而经营者无法有效利用这些现金创造出更多的投资效益，所以为了增加股东权益报酬率，才会将过多的閒置资金煺还给股东。这类情形经常发生在赚钱的公司，除了中华电信外，台湾固网、新世纪资通，也都于2009进行过煺还股款的减资。

　　一般说来赚钱的公司，年度如有盈余，通常就会把赚来的钱配发股息给股东，也有一部分会配发股利，以支付未来业务成长所需要的资金。每当配发股利时，就是把所赚的盈余留在公司，同时也会造成股本的增加。如果经营者可以善用这些资金，将会使业务成长、营收增加，未来创造更多的盈余。

　　但是有时候公司的成长面受到了限制，或某些塬因使得投资案无法顺利展开，这时就有过剩的资金出现。也就是公司拥有一堆的现金，可是却找不到另外投资的出路。如果放在银行裡孳息也可以，只是会让资产报酬率降低而已，还不如透过减资，将这些钱发还给股东，让股东去寻找其他更好的投资标的。

　　以中华电信的减资案为例，中华电信目前的业务应该遇到了瓶颈，可以想像的是几乎每家每户都已经有电话及网路，手机也是人手一支，在这种情况下，看起来并没有太多的资金需求。

　　而且电信这行业，也有区域性的限制，不像其他产业可以往外扩展。于是乎，中华电信的管理阶层，透过减资的方式，将过多的资金归还给股东。

　　从股东的角度来看，减资后虽然股票张数变少了，但是中华电信的市值在减资前以及减资后，唯有的差别是发还的现金而已。下面资料来自台湾证券交易所的减资预告表，这次减资每千股换800股，也就是每股减资2元的意思。

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