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《外商投资民用航空业规定》对民航业的影响

发布时间：2019-09-01 06:23:15

　　作者：国泰君安证券研究所罗文

　　中国的民用航空业是政府管制较多的一个行业。在过去的一两年内,国家对民航业改革的力度较大,如通过"三大"航空集团的重组,提高国内航空公司的经营规模水平。近期又颁布了《外商投资民用航空业规定》,希望通过引入外资提高国内航空公司的经营管理水平。《规定》的颁布实施给航空企业带来的影响是多方面的。

　　新规定使外资通过非流通股协议转让方式参股国内龙头航空公司变得可行。国内的龙头上市公司如东航、南航都通过h股形式在海外发行上市。南航、东航最初都是以原规定外资股比例35%上限发行h股。目前南航h股比例仍占35%,东航由于增发a股,h股比例略有下降,为32%。如果要引入境外战略合作者,只有通过发行a股或回购h股方式稀释外资股比例,操作上难免复杂而且新入外资股权的比例空间有限。新规定放开比例上限至49%,航空公司可以直接通过非流通股权转让方式,引进境外的战略投资人和业务合作伙伴,股权转让操作较为简便。

　　同时,新规定提高上限比例使龙头航空公司在境外资本市场有能力再次融资。由于目前国内市场增发a股的门槛大幅提高,a股新发的节奏放缓,在境内资本市场融资难度加大。新规定出台后,航空公司可以选择转向境外资本市场发行h股和adr融资,发行量至少可达到公司目前总股本14%水平。

　　规模偏小和经营管理水准不高是目前国内航空运输企业最主要问题。通过"三大"航空集团的重组后,一定程度上缓解了规模经营的问题,此次新规定允许境外人士担当合资航空公司的董事长,赋予了外资股东管理国内航空公司的权利。

　　新规定对外资投资国内民用机场比例有所调整,将中方绝对控股改为相对控股,外资持股比例可大幅提高。作为外资较为看好的基础设施类企业,机场吸引外资的优势进一步凸现。

　　行业整合和对外开放是目前国内航空运输行业发展的两个重点。"三大"航空公司重组后,所占国内市场份额达90%,行业集中度提高,国内航空运输业将从目前的垄断竞争格局转向寡头垄断。国内航空运输市场是目前世界最具发展潜力的市场,而wto协定中中国并未承诺向境外航空公司开放国内的市场,境外航空公司不能在国内开设自己的航班,只能通过参股国内航空公司分享中国航空业的成长。次此新规定无疑为外资进入营造了一个更宽松的环境。

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　　来源：中国证券网