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非银行金融行业：看好证券、信托

发布时间：2019-08-12 13:11:15

投资要点

　　证券行业:

　　（一）8月成交萎靡，日均成交创新低。

　　（二）一级市场发行规模减小，但首发规模放大。

　　（三）委托理财产品发行数量虽没有明显下降，但发行份额居全年最低。

　　保险行业:寿险增速同比下降，财险保持高速增长。寿险保费增长仍然缓慢，全年增速不容乐观。究其原因，除了银保新政带来的不利影响外，宏观政策调控带来利率上升，银行、信托等理财产品的资金吸收效应，保险产品竞争力不强，再加上个险渠道增员乏力，行业增长乏力。产险保费增长好于预期，增速基本维持一个高增长态势。预计全年产险保费增速将超过20%。在保费规模保持较快增长的同时，产险行业承保仍处于高速增长期当中，短期没有降低增速的因素，而且产险综合成本率较低，有助于提升保险公司整体利润率水平。

信托行业:信托产品发行速度仍然较快。信托产品今年一直保持高速发行，8月份，新成立产品323只，发行规模225亿元，比7月下降42.5%，下降幅度较快。下降的原因是证券类信托、权益类信托、股权类信托均大幅下降。但比起今年6月的发行峰值来看，8月发行规模比6月缩减了一半以上。受市场疲软的影响，与证券市场相关的证券类信托、权益类信托、股权类信托均大幅下降。

　　投资策略:

　　证券业:8月市场处于低谷，9月成交量有望企稳回升，目前唯一制约行业业绩的是市场因素。市场的持续低迷，影响了经纪、投行、自营、资管四大传统业务。行业的上涨行情的出现，有赖于市场底的出现，目前行业基本面呈向好趋势，市场见底回升将成为证券行业率先反弹上涨的触发因素。

　　维持证券行业推荐的投资评级。

　　保险业:基本面喜忧参半，股价具有安全边际。保险股价具备较高的安全边际，三大保险股的市盈率保持在12-15倍，处于低位，大盘反弹之时为介入良机。维持保险行业中性的投资评级。

　　信托业:仍处于景气周期，2011年高收益率提升了信托产品的竞争力。但未来增速可能下降。维持信托行业推荐的投资评级。