用益银信合作产品一周述评（12.123-12.17）

据用益信托工作室不完全统计，本周共有11家银行和6家信托公司参与发行了94款银行理财产品。与上周相比，发行数量减少了3款，减幅比例较小，仅为3.09%。根据一定比例系数对发行规模的修正调整，本周银行信托理财产品的发行规模为691.13亿，比上周减少了77.52亿，下降幅度达10.09%。通过与上周数据进行比较得知，本周银信合作产品的发行数量与规模均出现了一定幅度的下降，并且规模的下降比例更为突出，这与中国银监会出台的《关于规范银信理财合作业务有关事项的通知》有很大的关联。随着2010年尾声的接近，各商业银行面临的将表外资产在今明两年转入表内的时间点也愈来愈近，，各商业银行和信托公司逐步减少发行数量和规模。从图1可以明显的看出，本周发行量前六的银行分别是：交通银行31款，工商银行14款，招商银行13款，民生银行、光大银行与农业银行的发行数量均为7款。 图1：银信产品本周发行数量构成 本周银信合作理财计划的平均理财期限为102.6天，平均年化收益率为3.04%。相对于上周，本周产品的平均理财期限增加了8.6天，与前几周相比，本周理财产品期限较短。平均年化收益率也增加了0.1%，变化较为平缓。，11月居民消费价格（CPI）同比上涨5.1%，创28个月新高，同时，央行决定从2010年12月20日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这是央行今年内第六次提高存款准备金率，可见通胀已成为事实。投资者对未来加息的预期更为强烈，因此本周发行的银信产品仍然以短期为主，且为了更好地对抗通胀，保持产品的净收益，本周平均收益率有所上调。从图2看出，本周半月期产品17款，占比20%，平均年化收益率2.26%；一月期产品23款，占比27.06%，平均收益率为2.75%；两月期的产品数量为10款，占比为11.76%，平均年化收益率为2.85%；三个月期限的产品的15款，占比17.65%，平均收益率为3.01%；半年期产品13款，占比15.29%，平均收益率3.39%；一年期产品7款，占比8.24%，平均收益率为4.60%。本周产品分布在一个月期限的比例最高，其次为半个月期限，仍反应了本周产品以短期为主的特点。 图2：银信产品一周分布 表1 银信理财产品结构表

投资方式

发行数量

占比

发行规模（万）

占比

平均期限（天）

平均收益率

信托贷款

3

3.26%

600000

2.38%

133

3.38%

权益投资

4

4.35%

172117

0.81%

360.75

5.50%

组合投资

85

92.39%

20463809.5

96.36%

87.57

2.90%

从表1的产品结构反映的投资方式看，本周发行组合投资类产品85款，发行数量占比高达92.39%；发行信托贷款类产品3款，占比3.26%；发行权益投资类产品4款，占比4.35%。本周产品的投资方式仍然是组合投资占据绝对主导地位，且占比相对上涨有所上升。本周产品结构和上周较为相似。而本周组合投资类产品规模占比96.36%，预估其中30%投向信贷类产品，所以本周新增融资类产品规模占新增总规模的28.91%，虽然较上周略为上升，但仍符合《通知》规定的30%的余额比例要求。可见在信贷类产品受限程度降低的情况下，该类产品的发行仍然没有失控，仍在政策规定的范围之内。 图3：银信理财产品结构 图4：银信理财产品一周投向分布 从投资方向看，投资于金融市场的产品共88款，占比96.70%；投资于工商企业的产品有2款，占比2.20%；投资于基础设施的产品有1款，占比1.10%。由于组合投资类、权益投资类产品以及债券类产品的投向都是金融市场，因此本周投向金融市场的产品占比仍占主导。房地产领域的产品近几周都没有发行，11月份也仅发行一款房地产类产品，而银监会收紧地产信托，将使得今后银信产品中此类产品更加难觅踪影。 银信理财市场点评 1. 信托公司转移视线 信托理财创新求生存 自《关于信托公司房地产信托业务风险提示的通知》下发后，，多家信托公司暂停房地产类信托业务。尽管房地产信托政策越收越紧，但并未影响信托理财市场的蓬勃发展。一方面，各类创新型信托理财产品纷纷面世，另一方面，同样是在今年被政策限制且一度也迅速减少的银信合作理财产品近期却重新活跃。 点评：2010年以来，银信合作快速壮大，可好景不长，7月份银监会口头叫停银信合作理财产品的发行，8月份银信新规紧跟出台，随后11月份银监会《信托公司房地产信托业务的风险提示通知》又紧急发布，，使得其在年内几乎不存在再次大量发行的可能。为促进信托业的良好发展，在国内信托模式还比较落后的情况下，加快创新是必然选择，其中制度创新是关键。信托业相关制度的不断完善和发展，有助于防止信托产品朝着“畸形”的方向发展。 2. 岁末理财产品发售多 短期产品收益水涨船高 ，11月居民消费价格（CPI）同比上涨5.1%，创28个月新高。然而，临近岁末，放在银行的存款则随之贬值，那么各家银行理财产品收益又是否尽如人意呢？近日走访了城区有关银行的营业网点，分别了解到，如果与11月份CPI奔跑如此之快的速度相比，那么大多数以稳健型着称的银行理财产品则落在后边。为此，多数银行为了岁末揽客，纷纷借机推出短期理财产品，而基本的收益则明显比前11月份高。 点评：.1%，同时，央行决定从2010年12月20日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这是央行年内第六次提高存款准备金率，可见之前投资者关于新一轮的加息预期已成为现实。为更有效地对抗通胀，保持产品的吸引力，实现投资者净收益最大化的投资目的促使各商业银行力推短期理财产品。当然，这是原因之一，而另外的原因则不排除银行趁着年末，发行高收益的理财产品，是为了极短期间内吸收大量的资金，从而完成年底储蓄任务的指标。归根到底，这是现在银行竞争过于激烈所致，，规范金融业发展的时候，如何做到更规范、更健康及更持续的发展是目前金融业发展的关键所在。