资金面总体偏紧 债市风险逐步加大
发布时间：2019-09-19 13:38:15
本周交易所债券市场走势整体呈上扬态势，但上扬的步履有所放缓。在存款准备金正式缴款后，市场资金面总体紧张，加之未来政策仍有不确定性，观望气氛较为浓厚。
本周国债市场和企债市场继续上行，但涨速趋缓。上交所国债市场继续缓步攀升，再创新高，周五上证国债指数[128.22 0.01%]收于128.20点，较上周上涨0.08点，全周共成交1.96亿元，较上周大幅萎缩。上交所企债市场冲高回落，周五上证企债指数[145.79 -0.04%]收于145.86点，较上周上涨0.13点，共成交39.97亿元，成交量有所萎缩。
公开市场操作方面，周三是存款准备金率上调后的缴款日，受此影响，本周市场资金面总体偏紧。为保持市场流动性平稳，央行本周公开市场操作的力度有所减弱。
19日央行在公开市场仅发行了200亿元3月期央票，中标利率连续6周持平于2.9168%。本周到期资金970亿元，较上周1980亿元缩减近半。在到期资金量大幅减少的前提下，回笼量却下降更多，一周内央行通过公开市场向市场净投放资金达到670亿元，这也是三周以来的净投放量新高。
业内人士认为，准备金率上调减轻了流动性回笼的压力，这也是公开市场出现净投放的主要原因。考虑到下周接近月末，预计资金紧张的状况很难短期彻底缓解。
在发行市场上，存款准备金的正式缴款并未影响到本周10年期国债的招标，上周末两期国债“流标”后，机构对长债的投标热情比较高涨。在配置需求支撑下，当期债券追加发行了20.6亿元，3.80%的中标结果符合预期。由于此次提高存款准备金率对资金市场的冲击主要体现在短端，对长债扰动不大，再加上二季度银行、保险对长债的需求仍较大，因此这次投标结果仍较好。
值得注意的是，央票一二级市场利差再次倒挂。数据显示，本周两期央票的发行收益率仍持平于上期，分别为3.3058%和2.9168%。而银行间债市央票到期收益率曲线显示，1年期和3月期央票的最新收益率为3.3261%和2.9900%，均高于一级市场发行收益率。
交通银行[5.73 -2.22% 股吧]上海市分行国际金融风险管理师许一览认为，短期内债市或将延续上涨行情，但从长期来看，债市的风险正在逐步加大。未来几个月CPI的走势依然不容乐观，央行的调控态度是明确的，未来存款准备金率和利率政策将继续被交替使用，下一时间窗口或许是端午节。
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