阳光私募的危情：冠军的争议 被“牛市”忽悠

在整个大盘下跌21.68%的境况下，一份 私募排行 数据" _blank?>私募排行 榜" static="点击查看 阳光私募排行榜 数据">阳光私募排行榜 的出炉，让人们为之惊叹。榜单显示，排在前几位的阳光私募都获得了绝对正收益。这种逆势而上的业绩让人们觉得不可思议。

　　阳光私募榜单“八仙过海”,投资者不知道该相信哪一个榜单的评选是真实的。

　　据法治周末记者了解，排行榜中的这些产品只是上榜阳光私募的1期产品，绝大部分榜外的其他产品多异常惨淡。

　　来自上海朝阳永续信息技术有限公司的统计数据揭示，被视为理财奇兵的阳光私募行业，遭遇了史上最惨烈的一次“滑铁卢”1061只阳光 私募基金 产品中，2011年年内仍保持正收益的只有93只，占比不足10%。也就是说，近1000只阳光私募基金产品出现了亏损，亏损幅度超过九成。

　　在法治周末记者采访过程中，多位人士感叹，对于阳光私募而言，现在是金融危机以来最困难的时刻，排名榜上的少数1期产品(本年度第1期产品)，不过是阳光私募界目前仅存的最后一块“遮羞布”。

　　私募冠军的争议

　　过去两年，阳光私募基金无疑是资产管理界的明星在业绩上连年跑赢公募基金。

　　阳光私募的优势却逐渐消失。“后几期业绩表现并没有一期好，市场形势也是一个重要因素。”年度“最受争议”的私募冠军上海 呈瑞投资(博 吧) 管理有限公司董事长芮崑对法治周末记者说。

　　有消息显示，由芮崑主刀的“呈瑞1期”在2011年此前的11个月，绝对回报率高达42.61%，荣膺最新的“阳光私募冠军”。不过，他旗下的其他基金产品业绩却十分糟糕，业绩最差的“呈瑞4期”，年内亏损达22.6%，与“呈瑞1期”首尾业绩表现相差超过60%。

　　与青睐蓝筹的公募基金不同，阳光私募偏好挖掘成长股，然后集中持有。然而，自2010年末以来，小盘股相继出现大跌，因此私募基金“很受伤”。

　　芮崑的看法是，要想阳光私募业绩普遍好转，很重要的一点是一二级市场的协调发展，在相关政策未出台的情况下，2012年对阳光私募业绩的预期只能说是“震荡式上行”。

　　另一位曾经的冠军，也遭遇着同样的质疑2010年，“私募冠军”常士杉以92.66%的高收益夺得业绩第一名。如今，其旗下的世通1期收益却跌至-22.19%，世通5期、世通8期等的跌幅更是超过30%。

　　这是在目前的大环境下，大多数阳光私募都无法躲避的命运。

　　被“牛市信号”忽悠了

　　据此前各媒体报道，阳光私募领域一片哀鸿，与股市的下跌不无关系自2011年4月中旬起的两个月里，股市猛跌，上证指数最大跌幅近15%。

　　但是，法治周末记者查询既往报道发现，这并非阳光私募们经历的第一次痛。2010年上半年，A股跌幅高达27%。

　　为什么2011年的阳光私募们竟悲惨到只有1期产品“拿得出手”，其覆没的几率远远高于2010年?

　　“被2011年元月左右出现的牛市信号给骗了。很多做阳光私募的朋友，即使老手也难逃掉。”上海私募人士纪向伟对法治周末记者说。

　　2010年末、2011年初，地产、有色金属、金融、煤炭等大盘权重股出现接连不断的放量上涨，很多人都作出“牛市来了”的判断。

　　在纪向伟等人看来，正是由于对这种信号判断错误，很多资深投资者才“阴沟里翻船”，导致2011年4月前的第1期产品勉强维持做好。

　　行情的持续低迷以及整体业绩不佳，很多阳光私募基金领头人坐不住了。芮崑就由此开始在卖方报告的基础上加以实地调研。

　　第一财经阳光私募研究院研究员吴丽娜告诉法治周末记者，实地调研也就是到上市公司进一步考察经营规模、收益产出等。有些私募坚持价值投资理念，做到知行合一，这是取得良好业绩的一个重要因素。

　　在银广厦热炒时，“私募教父” 赵丹阳 直接到电力公司实地考察，看银广厦每个月用电额度，当发现这么大一个公司每月用电仅上百度时，他就打道回府。

　　同赵丹阳比起来，仅关注市场上消息、纯做技术分析的 私募经理 们，注定在熊市一“背”到底，难交好运。

　　和银行打好交道

　　这是一个反思的时刻。

　　 阳光私募产品 彻底褪去光环，这让基金大佬们感到脸上挂不住了。而他们在未来可能面临的更大麻烦，也让他们郁闷不已。

　　最大的麻烦可能是银行对阳光私募的新产品将失去信心。

　　“对于阳光私募基金，银行一直是销售的主渠道。当闹"钱荒"时，银行希望发行理财产品来曲线补充自己的存贷比(银行的存款不能少于规定水平，否则会受到处罚)，对阳光私募的产品开始异常地谨慎。”纪向伟说。

　　一位银行人士告诉记者，有的银行以风险控制为由干预甚至限制阳光私募的运作，有些阳光私募基金已经通过内部审批但被推迟发行甚至暂停出笼，还有的基金因此发行失败。这让阳光私募的未来发展空间不明。

　　事实上，当私募业绩下滑时，银行甚至要求基金经理出面道歉。上述人士透露，此前有位曾经的私募冠军就在2010年投资年报中就低迷的业绩向客户致歉。

　　这样的经历让不少私募心生委屈。“假如巴菲特因为某年业绩不佳而被限制甚至被强制低头道歉，那巴菲特还能有今天吗?”纪向伟反问。

　　他直言，如果银行干预私募，那么私募最后的1期产品“遮羞布”也会被彻底扒掉，因为本来就是金融衍生品，建立在空中楼阁上的金融游戏只要有一个环节出事，便容易导致整个系统出问题。

　　链接

　　阳光私募基金：

　　指借助 信托公司 发行的，，资金实现第三方银行托管，有定期业绩报告的投资于股票市场的基金，阳光私募基金与一般 私募证券 基金的区别主要在于规范化、透明化，由于借助信托公司平台发行能保证私募认购者的资金安全。与阳光私募基金对应的有公募基金。