精英对话四：化解私募成长烦恼
发布时间：2019-08-29 01:52:15
廖冰：阳光私募从2008年以来一共发了60个信托产品，从2003-2004年的初级阶段到目前为止总共是1500多个产品，在座四位的份额都是40%左右。各位最自豪、最烦恼的事情是什么？
程义全：理成资产成立了4年多，获得了连续3年五星级的排名，资产管理是绝对收益的长跑，不能过于关注短期收益。4年来，我们的基金经理投资理念、相互配合的程度都逐渐加强，这是我一直以来的追求。
吕俊：从容投资是2007年底创办的，至今发了23只产品，包括稳健型和成长型，规模是私募产品中较齐全的。系列产品基本上没有亏钱，2008年只亏了4%，2009年又有一波反弹，2010年我们有了第一个从容医疗基地，当年医疗基金取得了46%的成长。2011年工作重点聚焦在团队建设，“十一”前后签3名基金经理，来自社保基金、券商自营和保险公司。3名基金经理从业年限都在10年以上。
金鑫：最开心的事情是长金投资知名度逐渐增大、客户维护相对轻松，由于从2008年发行产品至今给客户带来稳健的投资收益和回报。从目前产品结构的设计上，我们的几次创新都获得市场的认同，包括2008年刚开始做的结构化，该结构化不是从市场上寻找，而是长金投资自己承担、充当次级受益人。其次，我们是阳光私募中最早涉入安全电子管理系统产品创新的。
程义全：关于烦恼，第一是渠道，信托规模较小时，渠道商成本很高；，；第三是公司治理，部门间的关系、同业之间的架构、后台管理等等。第四是Service Provider（服务提供部门）发展较慢，海外的运营成本较低，但是服务提供非常全面，从托管、交易、律师都非常全面且专业，但国内情况相反，所以阳光私募的管理人所有事情都是自己来做，有点像“小米加步枪”。
吕俊：阳光私募从2006年到现在有5年了，。现在从容投资发展到了几十亿的规模，迫切希望在立法过程中、部门法规中能够快速地把阳光私募规范清楚。我们不断地在开发新型产品，包括对冲的、量化的，还有流动性稍低点的增发型，但这些产品现在信托都做不了，而阳光私募主要是依托信托来做，期货信托最多只做10%，做不到完全对冲。我们要做产品就要有新的发明创造，给投资者更多的福利。
廖冰：接下来请介绍下的投资策略，确立的投资品种，买入卖出的建议有哪些？
吕俊：投资市场与股市竞争的投资渠道的吸引力现在都在下降，房地产有限购令；高利贷目前类似垃圾债券（风险偏好强、收益高），股市在未来一段时间里只要小心还是有机会。最大的风险的是通胀再起，但是7-8个月内应该没有问题。
伍军：股票涨跌主要是两大因素的推动，一个是估值体系下降，二是企业盈利下滑。短期内，香港市场的机会现在明显比国内要好，香港是离岸投资者，在10月初的时候两步并作一步走完，企业盈利和估值体系一下子回归到以前的状态，香港可以投俄罗斯、投巴西，但是在中国市场，有太多的本土市场的资金不能离开A股市场，中国大陆到现在为止还是第一步“杀”PE，第二步“杀”企业的盈利。因此，大家在看好短期市场时，我建议心里应该有安全考虑。此外大类资产的配置，这些年跟阳光私募竞争的还有黄金等一系列商品期货，大类资产配置对股票来说是越来越有利了。
程义全：如果经济趋势稍微明朗的话，2012年的市场会比2011年略好。A股对于小股民来说，还是太贵；B股的部分股票具备了非常好的长期投资价值，已经完全符合国内PE的投资标准；境内人民币的PE基金很多市盈率是最低的。 （嘉宾观点整理 王瑾妍）
程义全：理成资产成立了4年多，获得了连续3年五星级的排名，资产管理是绝对收益的长跑，不能过于关注短期收益。4年来，我们的基金经理投资理念、相互配合的程度都逐渐加强，这是我一直以来的追求。
吕俊：从容投资是2007年底创办的，至今发了23只产品，包括稳健型和成长型，规模是私募产品中较齐全的。系列产品基本上没有亏钱，2008年只亏了4%，2009年又有一波反弹，2010年我们有了第一个从容医疗基地，当年医疗基金取得了46%的成长。2011年工作重点聚焦在团队建设，“十一”前后签3名基金经理，来自社保基金、券商自营和保险公司。3名基金经理从业年限都在10年以上。
金鑫：最开心的事情是长金投资知名度逐渐增大、客户维护相对轻松，由于从2008年发行产品至今给客户带来稳健的投资收益和回报。从目前产品结构的设计上，我们的几次创新都获得市场的认同，包括2008年刚开始做的结构化，该结构化不是从市场上寻找，而是长金投资自己承担、充当次级受益人。其次，我们是阳光私募中最早涉入安全电子管理系统产品创新的。
程义全：关于烦恼，第一是渠道，信托规模较小时，渠道商成本很高；，；第三是公司治理，部门间的关系、同业之间的架构、后台管理等等。第四是Service Provider（服务提供部门）发展较慢，海外的运营成本较低，但是服务提供非常全面，从托管、交易、律师都非常全面且专业，但国内情况相反，所以阳光私募的管理人所有事情都是自己来做，有点像“小米加步枪”。
吕俊：阳光私募从2006年到现在有5年了，。现在从容投资发展到了几十亿的规模，迫切希望在立法过程中、部门法规中能够快速地把阳光私募规范清楚。我们不断地在开发新型产品，包括对冲的、量化的，还有流动性稍低点的增发型，但这些产品现在信托都做不了，而阳光私募主要是依托信托来做，期货信托最多只做10%，做不到完全对冲。我们要做产品就要有新的发明创造，给投资者更多的福利。
廖冰：接下来请介绍下的投资策略，确立的投资品种，买入卖出的建议有哪些？
吕俊：投资市场与股市竞争的投资渠道的吸引力现在都在下降，房地产有限购令；高利贷目前类似垃圾债券（风险偏好强、收益高），股市在未来一段时间里只要小心还是有机会。最大的风险的是通胀再起，但是7-8个月内应该没有问题。
伍军：股票涨跌主要是两大因素的推动，一个是估值体系下降，二是企业盈利下滑。短期内，香港市场的机会现在明显比国内要好，香港是离岸投资者，在10月初的时候两步并作一步走完，企业盈利和估值体系一下子回归到以前的状态，香港可以投俄罗斯、投巴西，但是在中国市场，有太多的本土市场的资金不能离开A股市场，中国大陆到现在为止还是第一步“杀”PE，第二步“杀”企业的盈利。因此，大家在看好短期市场时，我建议心里应该有安全考虑。此外大类资产的配置，这些年跟阳光私募竞争的还有黄金等一系列商品期货，大类资产配置对股票来说是越来越有利了。
程义全：如果经济趋势稍微明朗的话，2012年的市场会比2011年略好。A股对于小股民来说，还是太贵；B股的部分股票具备了非常好的长期投资价值，已经完全符合国内PE的投资标准；境内人民币的PE基金很多市盈率是最低的。 （嘉宾观点整理 王瑾妍）
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