2012投资难 信托补短各行其道

2011年年末的一个下午，一场关于金融服务业的研讨会在上海东郊宾馆的一间会议室里进行。这场由华澳国际信托有限公司（下称“华澳信托”）联合上海市浙江商会、刚泰集团举办的金融服务战略合作研讨会的成果之一，是华澳信托与上海市浙江商会、刚泰集团分别达成了合作意向，并分别签署了战略合作协议及合作协议。

　　这次研讨会，可以被看作信托公司项目渠道建设的一个环节。如果说过去两年信托业具有“银信合作”、“房地产”等鲜明的主题词，2012年似乎就显得模糊得多，因为大家都明白，继续依靠“通道”的角色，信托公司已经难以为继了。

　　而信托公司想要摆脱“通道”角色、提高自主管理业务的比例，就必须加大对于投行部门的支持，寻找到自己的一片天地。这种挑战在2012年可能会显得特别突出。

　　投资短板

　　2010年下半年，银监会发布信托公司净资产管理条例，对信托公司净资产提出明确要求。根据管理条例，信托公司集合类产品发行规模将与公司净资产挂钩。但经过一轮增资之后，这样的约束对于2011年整个信托行业的销售规模影响并不大。

　　一银行系信托公司高管在2010年年末对《第一财经日报》记者表示，2011年，信托公司大展身手的领域主要将集中在房地产行业。但时隔一年，受宏观调控的影响，房地产行业的系统性风险开始暴露，加之今年国内和国际宏观经济走势的悲观预期，这位银行系信托公司高管对于2012年的信托业开始有些担忧。

　　“没有一家信托公司现在可以告诉你2012年具体投什么，因为整个市场对未来都很模糊。”这位一向乐观的高管近日表示。

　　一家大型国企控股的信托公司投资副总监尽管在接受记者采访时列出了今年投资的四个方向，即证券、低风险高流动性领域、现金类、矿产能源。但他也承认，2012年的确很难投。

　　“市场都在预期货币政策会放松，但就算是放松，空间也不会大，更不会回到过去低利率的时代。”他表示，根据这一思路，那么2012年全年做固定收益类的信托，年化收益率应该还会维持在8%以上，企业的成本就会达到12%左右。但是考虑到今年全球经济所面临的不好的局面，企业整体利润率就不会很高。这种情况下，能够通过信托融资的行业将会很少。

　　“其实很多时候，能够支付得起信托融资成本的，都是暴利行业，比如房地产。”这位投资副总监表示，房地产在任何国家都是一个重要的投融资领域，现在整个行业被严厉的政策所调控，信托也会受很大影响。

　　如果说，宏观面的挑战是包括信托在内的所有金融领域都面临的挑战，那么信托公司在投资领域的人才匮乏更是2012年各家信托公司需要直面的考验。

　　一位曾经任职于央企控股大型信托公司，现改做第三方销售的业内人士对记者表示，过去信托公司主要是借助牌照优势充当通道的角色，只有平安信托、中融信托等几家公司率先重视了直销团队的建设。2010年开始，国内其他信托公司也纷纷加大直销团队的投入，招人、挖角在2011年开始全面展开，信托公司客户经理的学位门槛也从过去的硕士降至本科。

　　但在信托公司加大投入销售团队建设时，信托公司在投资领域的短板一直没有得到加强。这位业内人士表示，信托两头在外，一头是销售，前几年开始已经得到加强；另一头是项目，需要项目获取能力和开发能力，这一块一直是信托公司的短板。

　　事实上，尽管信托是与银行、证券、保险并列的第四大金融子行业，但在国内，它的角色一直很尴尬。因为在过去，信托说到底，唯一具备的优势只剩下牌照优势。在投资能力上，信托公司和证券保险行业相比，信托明显处于下风。

　　在货币政策整体紧缩，市场投资谨慎的世道里，本该是信托充分发挥牌照优势的时候，信托投资方面的“短板效应”却一览无余。

　　“道”不同

　　一些信托公司已然在投资方面加大投入，尤其是加强项目渠道建设。

　　华澳信托相关人士表示，2011年年底的那次研讨会上，华澳信托与浙江商会确定了未来的合作方向，即未来双方将致力于为中小企业提供相关的融资服务。

　　作为中国信托业的新兵，成立于2009年下半年的华澳信托颇有一些新的气象，它在2011年成立的10多只信托计划全部为自主管理类。它与浙江商会的合作，也是一个系列的合作计划。在之前，双方的合作已经在中小企业贷款基金、供应链金融基金中有所体现。上述华澳信托人士表示，未来双方还会继续合作。

　　华澳信托的这种做法带来了当前部分信托公司的一个方向。而另外的一些信托公司，则借助大股东的优势，在市政建设方面不断获取项目、开发项目。

　　一位资深信托业人士表示，在股东支持方面，银行系的信托公司会比其他类型的信托公司更有优势，因为它们在项目获取方面会更便捷。目前国内银行系信托共2家，分别是交银国际信托和兴业国际信托。

　　而另外一家国企控股的信托公司高管则表示，大型央企、国企控股的信托公司也有它们的优势。大型央企、国企获得信托牌照后，不只是利用信托平台进行融资，如果集团有利润需要保值增值，也会交给信托公司打理。对于这部分资金，集团的要求通常都不高，只要能够跑赢通胀就可以，比如7%，可能集团就会满足。但这样的收益率显然不是一般的投资者能接受的。

　　有这样的条件在，央企、国企控股的信托公司在与同行竞争时，就具备了较强的价格优势。这类央企、国企控股的信托公司目前不在少数，如中信信托、华宝信托、昆仑信托等。

　　剔除上述两大类信托公司和部分金融控股集团旗下的信托公司外，其余缺乏股东背景和规模的信托公司，恐怕在2012年里日子会更难受。这样的环境，往往能够冲走沙子，留下金子。