中国信托业季度报告(2004年第一季度)
发布时间：2019-08-05 18:24:15
作者:上海爱建信托投资有限责任公司 邓举功
·综述· 74个新品产生 新面孔增多
2004年第一季度共有39家信托公司发行并公布了74个集合资金(含财产)信托品种,实际募集资金总计65.15亿元,平均单个品种募集0.880亿元。与2003年第四季度相比,品种数量增幅-14.94%,减少13个,募集总金额增幅-30.77%,减少29.0亿元,平均单个品种募集金额增幅-18.61%,减少0.201万元。这是春节因素造成的,与去年同期相比,仍然呈现大幅增长的态势。
39家信托公司中5家为第一次发行集合信托品种,他们分别为弘泰信托、海协信托、兴泰信托、国元信托、新时代信托。
74个信托品种中,根据资金运用方式划分,贷款类39个,32.92亿元；投资类23个,16.00亿元(其中证券类12个,4.59亿元,实业类5个,3.48亿元,购买收益权5个,7.40亿元,外汇投资1个,0.17亿元)；购买银行信贷资产5个,3.25亿元；代理类5个,10.58亿元；组合运用类1个,1.70亿元；租赁类1个,0.70亿元。第一季度贷款类的数量、资金比重占50.5%,仍为主要方式,实业股权投资类下降,购买收益权与代理类数量增加。
以信托资金投向划分,房地产29个(32.41亿元),金融市场20个(11.75亿元),交通建设10个(11.23亿元),制造业6个(3.50亿元),电燃水2个(2.3亿元),水利环境、不明投向各为2个,农林牧渔、住宿餐饮、租赁行业各1个。可以看出,相对去年第四季度,投向于房地产领域品种虽然数量比重下降为39.2%,但资金比重已经上升到49.7%；交通行业数量比重上升,但资金比重下降；金融市场数量、资金比重均略有回升,但其中的证券投资品种资金由8.72亿元进一步萎缩至4.59亿元,与证券投资基金的超大规模发行形成鲜明的反差。
一季度证券投资基金首发规模不断突破,集合信托品种的发行依然取得良好的开端,究其缘由,除了通过重新登记的信托公司数量增加,均在积极推出信托品种,另外一个重要的原因是信托品种风险与收益水平适中,与证券投资基金体现出鲜明的差异性,正在逐步得到公众投资者的认同,成为其分散理财的选择之一。虽然有一定竞争关系,但总体格局上,信托品种与股票、基金形成了互补关系。
涉及地方基础设施建设(含土地储备)的一些信托品种,采用了行政收费、财政转移支付方式偿还贷款本息,或加以财政局担保,这种操作方法增多,本季度数量达到12个,资金为11.6亿元。它的融资对象是当地政府或国有独资公司,虽然目前安全性高,但对于签订合同的主体资格合法性、财政资金实力的大小,是否违反《担保法》等事项,需要信托公司特别关注。
投向房地产的信托品种募集资金一直保持上升趋势,其资金比重在本季度达到49.7%,引人瞩目。房地产市场信托融资是否过热,还需要具体研究,因为它包含了民宅(商品房、经济适用房、市政工程配套房)、办公楼(含会展)、商铺、酒店、土地储备、开发区建设等多个细分市场,这些市场的投资状况并不一致,民宅中的商品房建设明显过热,投机性需求过多,房价在今年已处于高位盘整阶段。
募集资金最多的五家依次为,中泰信托11.4亿元、衡平信托5.18亿元、爱建信托4.8亿元、中信信托3.3亿元、山东国投2.7亿元。发行品种数量最多的五家依次为北方信托5个、衡平信托5个、爱建信托5个、中泰信托4个、西部信托3个。
·点评· 创新不断 特色初现
一季度中泰信托表现得比较活跃,成为募集资金最多的信托公司,而且每个品种金额均在亿元以上,平均金额为2.85亿元/个。经过一年的积累尝试,现在开始崭露头角。而浙江工商信托在去年四季度频繁发行之后,开始"休养生息",本季度仅发行了一个,募集资金大幅减少。两家公司呈现明显的不同状态。这是一个新兴市场繁荣的表现。
中信信托与农业银行合作推出的避险增值信托品种,实质上具有准货币市场基金的性质,相对去年江苏国投、陕西国投推出的类似品种,在发行规模上有了一定程度上的增加,且发行地域范围是目前所有信托品种中最为广泛的。农行在银行间债券、票据市场交易量较大,而信托公司的融资渠道便捷、合法合规,这是双方达成合作的前提。苏州信托推出的苏信富诚"理财宝"也具有类似理财功能。由于越来越多的投资者开始重视流动性好、收益略高的货币市场基金,因此该业务对于信托公司而言,具有良好的复制推广价值。信托公司在证券投资理财方面已经与基金管理公司竞争,不能再失去这一具有广阔前景的理财市场。
除了上述中信信托与农业银行的合作之外,北京国投与民生银行联合推出外汇理财品种,深圳国投聘请国泰君安咨询服务公司(赵丹阳为负责人)作为"赤子之心"投资顾问,三个案例的共同特征都是信托公司提供信托融资平台,具有再委托色彩,合作方负责操作(或者发出操作指令)。之所以出现此类情况,除了受到政策法规限制,信托公司目前还不具备货币市场、外汇、证券投资的专业理财能力,这是整个信托行业普遍面临的问题。虽然信托公司号称可以横跨货币、实业、证券三大市场,但理论上的讨论并不等同于现实的状况。
衡平信托不仅是西南地区最为活跃的信托公司,而且管理层收购(MBO)融资逐渐成为其特色业务之一,本季度连续发行了两个MBO融资信托品种。这两个品种的操作手法有异:乘风阀门公司项目,衡平信托是将信托资金直接用于购买原股东所持股权,并进行增资,是一种直接融资；岷山饭店项目,信托资金投向收购方组建的项目公司(四川岷山投资有限公司),再由项目公司出面收购,表现为间接融资。管理层收购的形式、资金的偿还、风险控制手段要求不一,信托资金的灵活性非常适合这一业务。
衡平信托另外一个值得关注的是收益型优质商住地产投资信托品种,不仅因为银行的发行网点多达300个,而且根据其披露的信息得知,资金投放于成都的多个房产项目,资金运用方式多种多样,例如担保贷款、股权收购、产权交易等,所以,该品种已经非常类似房产类产业投资基金。目前面对单一项目的信托品种只能是一种过渡形态,产业投资基金才是今后国内信托品种一个重要的发展方向。若要成为真正的产业投资基金,除了在资金投向(项目)要多元化分散风险,资金运作方式要多样性符合项目灵活需要,日常运作阶段的信息披露将是今后考验信托公司的一个主要内容。
北方信托在本季度集中发行了4期贷款信托品种(在本报告中归为一个),总金额约为4000多万元。北方信托一直在通过这种形式发展无指定(泛指)信托业务,加之所发行的3个证券投资品种,我们可以看出,发行品种数量非常繁多,但每一品种募集资金量均保持在1000～2000万元之间,与中信信托、中泰信托平均金额亿元以上相差较大。应该说,这已经形成北方信托业务上的一个特点。
新疆国投为特变电工发行的两个信托品种,分别募集2亿元、1.5亿元资金,用于收购德阳的电缆企业、沈阳的变压器企业,使得特变电工能够迅速提高产能,扩大市场,展示了金融助推产业资本的力量。企业依靠自身利润积累进行收购往往速度太慢,银行借款用途受限,这两种途径都无法与信托融资相比拟。与特变电工这样的市场领先者合作,也能帮助信托公司尽可能规避项目经营失败的风险。金融机构与实业公司的合作,不仅要注意优势互补,而且应该提倡强强联合。
云南国投发行的"爱心成就未来------稳健收益型"信托品种,投资者获取2.178%的收益,超过2.178%的收益部分将捐赠给云南省青年基金会,云南国投作为受托人不领取任何管理费。其中投资者虽然获取收益不高,但部分实现了对社会的奉献,因此得到公益捐赠证明；云南国投没有直接出资捐献,实际上也做出了贡献,且发挥了自身的专业理财能力；云南省青年基金会获得了两种不同方式的捐赠,三方关系处理得比较合理。这种做法虽与一般意义上的公益信托不同,但充分体现了公益精神,是公益目的与商业化运作一次很好的结合。这也是信托公司树立良好社会形象的一种有效方式。
联华信托推出了顺驰蓝湾住宅小区开发信托品种,在上海、福州同时发行,这是2002年至今一年期预期收益率最高的信托品种,达到5.8%,原因在于房地产开发具有高额回报特点,能够给予投资者满意的信托收益率。估计由于初涉上海市场,所以为了吸引投资者,联华信托制定了这一收益标准。从公布的风险控制措施看,采用了土地抵押、企业担保、个人担保三种组合。从中可以看出,联华信托尽力控制风险的意图、谨慎的心态。
包括北京大都市街房产租赁收益财产信托品种在内的4个信托品种,由于金额较大,中泰信托均采用了财产信托方法,规避了资金信托200份的政策限制。其他信托公司也在加大力度开发财产信托品种。现在得到业内共识的是,如果要募集大额资金,只能通过财产信托方式解决。信托公司如此创新,实属无奈之举,因此也造成信托品种在财产隔离上的瑕疵。
·视点· 慎对过热行业 争取年金理财
去年钢铁、电解铝、水泥投资分别增长了96.6%、92.9%、121.9%。这在经济方面或者在国内外来讲,都是罕见的。证监会将暂停钢铁、电解铝、水泥类公司融资,包括停止上述三类公司首发融资(IPO)和再融资。银监会也宣布,将在4月份对银行信贷资金流向钢铁、电解铝、水泥、房地产、汽车等行业的投资进行专项检查。对于这一信号,信托公司应该引起警觉。
证券公司客户资产管理业务试行办法实行不久,证监会即开始制订相关细则；而央行制订的《资金信托业务管理暂行办法》已近两年,迟迟未能颁布正式规章,更无相应的一系列配套制度。、指导的规章。与过去相比,2002年以来信托业务发生了根本性质的变化,同时它与券商的集合受托理财、银行的集合外汇理财、基金一样都是向公众提供理财服务,仅是投向与资金运用方式的不同而已,且不论获取专营(排他性)权利,至少在营销、资金起点、合同份数、分支机构设立等方面,应提供公平竞争的条件。
2003年6月央行121号文颁布之后,对于房地产(住宅)开发融资项目,各信托公司按照自己的不同理解操作,有的严格遵守,有的并不在意,甚至视为一次难得的机遇。、维护投资者权益等方面的政策,信托公司的任何规避、"创新"都是危险的,不值得效仿推广。真正的理财能力之一是寻找、挖掘到有价值的项目机会,设计出风险与收益对称的理财产品。
1月6日,劳动和社会保障部颁布《企业年金试行办法》,它为推动我国企业年金的大规模发展奠定了基础。企业年金市场空间广阔,因此将成为各类金融机构角逐的领域。信托公司应该积极关注,争取担任年金的投资管理人和托管人,充分利用信托财产的隔离制度优势,发挥多领域理财特长。年金可以作为信托公司稳定的资金来源,实行年金的企业可以成为信托公司重要的机构客户(实行年金的企业一般质地较好,可以为之提供其它衍生的金融服务),同时便于向企业职工进行形象宣传,培养信托公司忠诚的居民客户。
据悉,,并正式启动。另一方面,,呼吁尽快制定并出台《信托法》配套的细则,建立信托财产登记制度、信托财产移交规定。从这两件事可以看出,信托业的注意力始终停留在消除信托业务障碍层面,对于涉及信托公司立身之本的《信托业法》,仍旧未能引起足够的重视,也缺乏力量支持。因为信托业涉及面广,《合同法》中已经有"融资租赁合同"的专门约定,所以《信托业法》理应比《融资租赁法》更重要,。同样面临多头管理,存在利益之争,信托业与之相比,意识显然落后了。
(编辑：信托投融资)
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