报喜鸟上市 资本助力二次飞跃

2007年8月1日，浙江报喜鸟服饰股份有限公司股票在深市公开发行，代码为002154的“报喜鸟”股票发行价格为12．60元，发行市盈利率为28．70倍，至此，报喜鸟成为温州地区第一家上市的服装企业，温州民营企业中第五家上市企业。温州市发改委认为，这说明传统行业离资本市场并不遥远。继福建七匹狼2004年成功上市之后，报喜鸟成为又一家在深圳上市的服装民营企业。
历经五载终于敲开资本市场大门
报喜鸟关注资本市场由来已久，从2002年就开始上市辅导，于2004年8月通过辅导验收并上报首发申请材料，之后由于恰逢资本市场进行股权分置改革暂停上市而搁置。直到2006年9月19日报喜鸟正式向证监会发审委提出上市申请，遗憾的是去年没能通过，据公司内部人士向外界透露，主要是由于申报材料不齐造成的。10个月后，报喜鸟终于成功叩开资本之门。
浙江报喜鸟服饰股份有限公司于 2001年6月20日设立，注册资本为7200万元，经营范围为服装、皮鞋、皮革制品的生产、销售，经营进出口业务。主导产品“报喜鸟”西服综合市场占有率在国内位居前列。浙江报喜鸟服饰股份有限公司由报喜鸟集团有限公司作为主要发起人，联合吴志泽、吴真生、陈章银、吴文忠和叶庆来五位自然人共同发起设立。
根据报喜鸟的招股说明书，报喜鸟总股本9600万股，其中原股本7200万股，计划公开发行2400万股。从报喜鸟的招股说明书中发现，报喜鸟发行前每股净资产2．51元，截至2006年12月 31日有6850．69万元未分配利润，上市后供新老股东共同分享。
招股书显示，发行前，公司发起人报喜鸟集团占股65％，吴志泽、吴真生、陈章银、吴文忠、叶庆来等5名集团自然人股东分别持有公司股份 16．50％、8．20％、4．90％、4．90％和0．50％。发行后，5名自然人股东直接间接持股比例分别为26．86％、15．26％、12．89％、 12．89％和4．10％，合计持股72％．而公司公开发行股票比列为28％．这样的股权分布结构意味着除去公开发行的 28％股份，其余股份全部为5名大股东持有。
此次上市后所募集资金的用途令行业关注，据悉，报喜鸟公司此次发行新股募集的资金将用于连锁营销网络建设项目、年产10万套中高档西服生产流水线技术改造，项目、年产60万件中高档衬衫生产流水线技术改造项目、品牌设计研发中心技术改造项目。合计四个项目总投资为22193万元，报喜鸟已用自有资金投资564万元，计划利用募集资金21629万元。
报喜鸟上市之路的启示，
面对国内资本市场的活跃，更多的服装民营企业预借助上市获取更多资本实现企业的二次飞跃。事实上，上市对于服装民营企业发展的推动力是非常明显的，如福建七匹狼2004年8月在深圳中小企业板块上市时，该股总股本为8500万股，流通盘2500万股，发行价为7．45元，发行市盈率17．91倍。2003年每股收益0．294元(摊薄)，发行后每股净资产为3．16元，经过了资本市场的3年洗礼，如今的七匹狼总股本为16575万元，总市值37．72亿。
如果不是借助资本市场这块“跳板”，七匹狼恐怕很难在短短3年之内取得如此“跨越式”的发展。
今年，有几家服装类民营企业宣布进入上市辅导期，记者认为股权过于集中、家族式管理模式过浓是阻碍民营服装企业成功上市的最大因素。
报喜鸟曾经是一个典型的温州家族企业，早在1980年，现任董事长的吴志泽联合自家兄弟开办了家庭作坊企业。1996年吴联合另外两家制衣公司成立了集团公司，辞退亲戚家属，由家族企业向现代企业跨出了一大步。报喜鸟借此成为当时全国10大服装品牌之一。但进入2000年后，时势瞬息万变。截至2003年全国已经有5．6万家服装生产企业，竞争激烈。集团公司结构已经很难支撑快速发展。
专家分析，公司治理结构的变化应该是民营企业上市的最大诉求。报喜鸟过去10年的发展印证了他的分析。 1996年吴志泽成立集团公司后便不断地开始淡化家族企业色彩，力图建立适应发展需要的公司治理结构。“辞退亲属”是他改革最直接的动作。其实报喜鸟集团在2001年就完成了股份制改造。当年，报喜鸟集团作为主发起人，联合公司董事长吴志泽等5个个人股东成立了浙江报喜鸟服饰股份有限公司。集团公司将西装、衬衫生产线、厂房等资产注入股份公司，吴志泽等人以现金人股。其中集团公司持股65％，吴志泽等人持有剩余35％股份。
2001年浙江报喜鸟服饰股份有限公司成立后，去家族化深入到了所有权与经营权的分离。吴志泽和他的创业团队所在的集团公司，不再负责经营性资产，主要通过股权管理。而拥有了经营资产的股份公司开始通过经理人进行管理。报喜鸟招股书介绍，目前股份公司50％以上的中高层管理人员从外地引进；公司一个总经理、三个副总经理和一个财务总监全部是聘用的有服装企业管理经验的人才。
家族企业转变为集团企业是一次蜕变，成立股份公司、实现所有权经营权分离是又一次蜕变，但现在这样的改革力度仍然不能满足市场需求。股权要分散，解决大股东一股独大又成为市场的新要求。过去几年来，中国股民对此已经形成了新的认识。
报喜鸟通过10余年的发展，在国内服装行业取得了令人瞩目的成就，连续三年在中国服装协会“销售、利润双百强”评选中名列前茅，近3年业绩一直保持稳步增长态势。其主打品牌报喜鸟男装一直是占据是国内中高端男正装的主要市场，同其他已经上市的服装公司的差别是：报喜鸟一直是一家较“纯粹”的服装公司，主业清晰，除去集团公司旗下拥有的中楠地产公司外，没有太多副业，专注于服装，做具有中国特色的国际化服装品牌的目标一直是比较明晰的。
此次募集资金将全部用于报喜鸟品牌的建设中去，不仅对推动民族品牌的发展是一次“利好”消息、也为服装这个传统行业如何借助资本市场进行二次发展，提供了一条可以借鉴的成功之路。

时间：2007-8-10
记者：李梅