美国企业兼并有明显的新趋势

　　美国企业兼并有明显的新趋势

　　四年前兼并了麦道公司的波音飞机公司，在美国再也找不到兼并对象之后，把眼光瞄向欧洲。它正在考虑并购英国军用飞机制造商BAE.

　　波音公司已经是世界上最大的飞机制造商，占有60%以上的市场份额。BAE是世界上第二大军用飞机制造商，也是波音公司的竞争对手——欧洲空客公司的主要股东。波音同BAE合并的目的不言而喻。有消息说，欧洲有关方面正在致力于刁难和反对这宗合并案。这两大飞机制造商的合并交易金额可达460亿美元。

　　去年10月以1290亿美元并购了斯普林特公司的美国第二大长途电话公司——国际微波通信公司，可能还没有来得及把斯普林特公司消化掉，又开始捕捉新的目标。它正在考虑接着并购英国第三大移动电话公司——ORANGEPLC电话公司。这项并购案的交易额可达400亿美元。据说，法国电信公司也在蠢蠢欲动，试图同国际微波通信公司争夺这个并购对象。

　　报业大王鲁珀特·默多克和媒体大王约翰·马隆，正在密谋联手将经营卫星电视业务的休斯公司兼并过来。默多克的新闻公司资产总额大约为600亿美元，马隆的自由媒体公司资产总额约为720亿美元。休斯公司的资产总额大约在330亿至380亿美元之间。休斯公司是通用汽车公司的最大子公司，通用汽车公司的资产总额(包括休斯公司的资产额)只有540亿美元。由于信息公司发展前景非常广阔，其股票一路飙升，人们猜测休斯公司的要价可能要超过通用汽车公司的资产总额。

　　经营了将近100年的通用汽车公司的资产总额不过540亿美元，而创建于1991年的自由媒体公司的资产总额竟达到720亿美元。人们感叹美国传统的制造业“老了”，“不中用了”，新兴的信息业在领导着美国新经济的潮流。据说，财大气粗的默多克和马隆准备先把整个通用汽车公司买下来，接着兼并其最大的子公司——休斯卫星电视公司，然后将与汽车有关的公司卖掉。这样可以避免休斯公司待价而沽。这个设想遭到许多企业家的指摘，认为默多克和马隆存心不良。

　　凡此种种表明，企业兼并风仍然在美国盛行。同前几年相比，2000年第一季度，美国的企业兼并有以下明显不同的新趋势。

　　企业兼并案数目大幅下降

　　据汤姆森金融证券数据公司近日公布的最新数据，今年第一季度全美的公司并购案只有2270宗，是1995年第二季度以来并购案数目最少的一个季度。经济专家指出，从公司合并案数目来看，过去10年里，美国公司兼并的高潮是在1998年第三季度，该季度的公司兼并案多达3409宗。此后一直呈逐渐下降趋势。

　　总部设在马里兰州的投资咨询公司——“机构股东服务公司”(ISTITUTIONAL SHAREHOLDERSERVICES)负责市场调查的副总裁卡林·埃斯蒂斯说，导致上述现象的一个主要原因是，过去10年里，美国公司兼并的对象首先是小公司;10年后的今天，比较容易兼并的对象差不多都被兼并了，现在剩下来的公司数目已经相对减少。目前等待兼并的对象已经不多了，而且都是比较难啃的硬骨头。

　　兼并的资产总额大幅上升

　　汤姆森金融证券数据公司公布的数字还显示，今年第一季度，美国公司兼并案所涉及的资产总额，高达5370亿美元，是1995年以来的第二个最高季度，仅低于1998年第二季度的6770亿美元。

　　美国专家认为，这也是因为小公司已经兼并得差不多了的缘故，剩下的兼并对象资产比较雄厚，一旦达成兼并协

　　议，交易额就非常大。如今年一月美国在线公司同时代一华纳公司的合并案，总交易额高达1819亿美元。今年第一季度的公司兼并案，平均每笔交易额为2.36亿美元，分别高于1998年的平均值 1.34亿美元和1999年的平均值1.55亿美元，达到1995年以来的最高点。

　　多数兼并以股票结算

　　在比较热门的信息通信和电子商务领域，交易额非常之高。纽约兼并内幕研究公司分析家琳达·瓦罗里说，由于这个领域里的许多公司的股票飞涨，甚至涨到50倍以上，所以不少电子商务公司在兼并其他公司时，开价都特别大方，有时大方到愚蠢的程度。

　　这样的公司兼并案，成交额绝大部分以股票结算。如美国在线公司同时代一华纳公司的1819亿美元的交易额，基本上都是以股票结算的。总起来看，今年第一季度美国的企业合并交易金额，以股票结算的部分占交易总金额的76%，以现金结算的部分只占24%。与此形成对照的是，10年前，以股票结算的部分和以现金结算的部分，大约各占50%。　传统的公司由于股票疲软，其合并案则又是另一番景象。据汤姆森金融证券数据公司公布的统计数字，今年第一季度，在美国传统的公司兼并案中，“杠杆收购案”(LEVERAGEDBUYOUTS)的数量和交易金额都以最快的速度上升。其中“杠杆收购案”为55宗，比去年同期的39宗高41%;“杠杆收购金额”达到80多亿美元，比去年同期高出将近一倍。

　　美国经济专家认为，信息通信和电子商务领域的公司由于股票牛气冲天，这类公司之间的兼并差不多都是大团圆结局，大家一起发财。而传统公司，特别是被兼并的对象，由于股票疲软，甚至低迷，这类公司之间的兼并难免出现“乘人之危”的现象。例如：赌城拉斯韦加斯的米高梅大饭店兼赌场，只肯以44亿美元收购其竞争对手——海市蜃楼大饭店兼赌场;纽约长岛的北方福克银行公司，也只愿意拿出19亿美元收购纽约最大的互助储蓄银行——DIME银行公司，等等。其中特别引人注目的是，80年代兼并潮中以“劫掠者”的恶名而著称的卡尔·伊卡恩，最近又蠢蠢欲动。他要是盯上谁，谁就要遭殃。

　　目前美国公司兼并的规模越来越大，早晚将超出美国反托拉斯法所能容忍的限度。纽约兼并内幕研究公司的分析家瓦罗里说，高技术领域的超级公司兼并案，已经使反托拉斯部门的执法人员感到不安。现在，各方都在测试反托拉斯法在今天的经济形势下其上限到底在哪里。早晚总会有一个倒霉鬼触及临界点。大家都在拭目以待。

　　也有的专家认为，事情也许不会发展到那一步。如果目前科技股上涨势头受阻，甚至下滑，那么，信息通信和电子商务领域的公司合并浪潮也会随之减弱，因为收购者和潜在的被收购者在考虑用股票结算兼并案时，都会“三思而后行”。

　　分析家认为，美国企业兼并的浪潮正在集中冲击媒体信息业，只经营传统的报刊杂志的公司每况愈下，经营因特网和多媒体的公司则欣欣向荣。但是，传统报刊杂志的知名度依然有卖点。因特网上多媒体公司虽然多如牛毛，但许多这类公司的名称并不很响亮，难以给受众留下特别深刻的印象。因此，借助传统报刊杂志的知名度为因特网上的多媒体公司包装，是一条捷径。今年第一季度时代一华纳公司同美国在线公司合并，《芝加哥论坛报》的母公司——论坛公司兼并《洛杉矾时报》的母公司——时报一明镜公司，走的都是这条路。

　　《洛杉矶时报》拥有100多年历史。目前发行量100多万份，为美国第三大报，。90年代之前，该报经营得相当不错， 1986年的利润率高达22

　　%。但是后来的经营者眼光短浅，仍然强调“集中精力办报”，结果，到1993年，其母公司——时报一明镜公司的利润率下降到 6.5%。过去10年里，《洛杉矶时报》的发行量下降了大约20%。到1999年，时报一明镜公司竟负债14亿美元。

　　与此形成对照的是，《芝加哥论坛报》的母公司——论坛公司坚持多种经营，其22家电视台已经打人75%的美国家庭。它甚至还经营芝加哥职业垒球俱乐部。在多种经营思想指导下，论坛公司经济效益非常好，过去10年里，其年利润率一直在25%一30%之间，远远超过美国媒体信息业同期的平均利润率。

　　时代一华纳公司同美国在线公司宣布合并后，美国媒体信息业的兼并大潮势不可挡。各大公司都在纷纷寻找联姻的伙伴，以巩固和加强自身在新形势下的竞争地位。看来，2000年美国企业兼并的主要战场，仍然在媒体信息工业领域。