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政府债务或再度膨胀

发布时间：2019-08-09 09:52:15

　　地方政府置换债券的发行已陆续拉开帷幕。截至5月22日，已有江苏、新疆、湖北、广西、山东五省区先后公布了债券发行文件，其中江苏、新疆两省区已完成募集计划。市场乐观预计地方政府能完成第一批一万亿置换债券的发行。但鉴于地方政府在建项目融资紧张，在置换债券发行同时，，可能给地方政府债务带来新的风险。

　　置换债券额度省以下如何分配？

　　按照财政部的要求，各省分配的置换额度按照2015年到期的政府负有偿还责任债务（下称一类债务）的53.8%的比例统一匡算。21世纪经济报道记者依这一比例计算，江苏、湖北、四川三省份的置换额度分列前三位，置换额度分别是809亿、599亿、585亿。

　　因为各省份2015年到期债务占一类债务的比重不同，置换后各省份的债务压力缓解的程度也不同。据21世纪经济报道记者整理，2015年各省份到期一类债务占一类债务的总额在13%-21%之间，湖北、福建、广西三省2015年到期债务占比在20%以上，置换后三省的债务压力缓释将明显高于其他省份。

　　但是，省以下分配时并没有按照统一的比例匡算，上下级政府之间、同级政府间不同举借主体的博弈也在呈现。21世纪经济报道记者从地方财政部门了解到，置换债券由省级财政向市县财政分配，再由市县财政向同级各类举债主体分配置换额度。

　　从公布置换债券发行计划的五个省份来看，江苏和山东两省份明确表示因为政府负有偿还责任的债务2015年已落实资金来源，置换债券不安排省级额度，全部转贷市县使用。新疆、湖北、广西三省份目前仍未作出明确表态。

　　相较于省级政府而言，市县政府的融资渠道更窄，债务风险也相对较大，置换债券全部转贷市县能有效减缓市县政府的债务压力。但是各地对置换债券的选择方法并不完全一样。

　　华北地区一位省级财政厅债务办负责人告诉21世纪经济报道记者，他们优先考虑的，“首先是今年没有资金偿还的债务，其次是利率比较高的债务。”西北省份一位区县财政局人士则对21世纪经济报道记者表示，“省级分配额度考虑两个因素，一个是2015年到期债务的金额，第二是各市县的争取和公关力度。”

　　因为置换债券相当于省级政府信用背书，信用级别相对市县级别较高，债券利率将显著降低，地方政府大多积极争取置换额度。

　　政府和融资平台的博弈

，构成一类债务的负债主体有融资平台、政府机构、国资企业等多类机构。，截至2013年6月底，融资平台和政府部门举借的债务占比分别为37.45%和28.39%，两者是地方政府性债务主要的举借主体。此外，国资企业举借一类债务也较多，国资企业举借一类债务的占比已达到10%。