煤价向上突破盘局 12股飙升在即股权转让声明

　　告别4个月盘整格局秦皇岛煤价向上突破

　　秦皇岛煤炭价格告别4个月的盘整格局，最终选择向上突破。10月13日，记者从秦皇岛港获悉，进入10月份后，秦皇岛港主流煤炭品种的价格每吨上涨5元，并保持至今。对此，乐观的业内人士预计，这是煤炭销售旺季到来的前奏。

　　但是，大多数分析师认为，由于煤炭行业整体上产能过剩，供不应求的严峻局面将很难形成，煤炭价格的上涨速度不会快，上涨幅度不会大。

　　记者了解到，截至10月13日，秦皇岛港主流煤炭品种仍维持至国庆节上涨后的价格。即，发热量为5500大卡/千克的优质动力煤、发热量为5000大卡/千克的普通动力煤的价格都上涨了5元/吨，分别由710-720元/吨、610-620元/吨上涨为715-725元/吨、615-625元/吨。

　　并且，记者了解到，国庆期间及本周秦皇岛港煤炭交易市场供需两旺，港口煤炭库存量明显下降，这对于煤价上涨无疑是一个支撑。

　　据统计，截至10月13日，秦皇岛港煤炭库存量为643.64万吨，较9月24日时的780万吨下降了136.36万吨，降幅达17.5%。

　　对于煤炭价格的上涨，有业内人士乐观预计，这是煤炭销售旺季到来的前奏。

　　"虽然由于产能过剩，产量增加，供过于求的形势已经形成，但是煤炭消费的季节性特点还不可能消失。"资深煤炭专家李朝林说。他分析指出，煤炭市场销售旺季仍会有所反应，销售量会有所增加，销售价格会有所攀升。

　　"这次秦皇岛港煤炭市场煤炭交易价格的小幅度涨价，应该是今年四季度煤炭价格小幅度上扬的前奏曲，将随着煤炭消费量的不断增加，煤炭价格有望继续小幅度上扬。"李朝林说。

　　然而，李朝林同时指出，由于煤炭行业终究整体产能过剩，供不应求的严峻局面将很难形成，煤炭价格的上涨速度不会快，上涨幅度不会大。

　　兖州煤业:优质资产值得期待目标价24元

　　再造一个"兖煤"，成长性重现。赵楼煤矿于2009年12月投产，预计10年~12年产量分别为150万吨、250万吨和300万吨；莫拉本露天矿已于今年5月底投产，预计10年~12年产量分别为200万吨、700万吨和900万吨。预计10~12年，公司合计权益产量将达到4441万吨、4937万吨和5153万吨。

　　立足鄂尔多斯，受益内蒙发展规划。公司拟收购昊盛煤业51%的股权，从而获得石拉乌素区井田8.38亿吨权益资源，至此公司已在鄂尔多斯累计获得24亿吨煤炭资源，为公司可持续发展奠定了坚实基础，同时也将充分受益于即将出台的内蒙古发展规划和鄂尔多斯世界级新型煤化工基地建设。

　　澳元看涨，汇兑损益负面影响消除。公司中期汇兑损失高达1.87亿澳元，严重拖累公司业绩，剔除汇兑损益影响，公司上半年利润增幅将超过80%。随着近期澳大利亚大选的结束和资源税新方案征税力度的大幅削弱，影响澳元走势的不利因素消除，年末汇兑收益有望大幅贡献业绩。

　　关注母公司新疆煤炭资源。除了上市公司煤炭资源外，兖矿集团还在新疆拥有136亿吨的煤炭资源，并计划在"十二五"期间形成煤炭2000万吨以上、化肥80万吨、煤制油300万到500万吨的煤化工基地，新疆优质煤炭资产未来是否注入值得期待。

　　盈利预测及投资建议。

　　不考虑榆树湾项目和资源税影响，预计公司10~12年EPS分别为1.45、1.71和2.06元。考虑到公司未来产量稳定增长，鄂尔多斯和澳洲资源大大增加了公司的可持续发展能力，我们看好公司的发展前景。我们认为，在当前全球流动性泛滥，煤炭股资源属性重新被市场认识之际，2010年18倍PE有足够的安全边际，对应目标价为24元，给予公司"买入"评级。

　　山煤国际:煤炭产量增速高资产注入预期强

　　煤炭权益产量三年复合增速42%:随着新建煤矿的逐步投产和在产煤矿的技改，未来公司的煤炭产量将保持较高的增长。我们预计公司10-12年煤炭产量分别为640万吨、940万吨和1230万吨，同比分别增长40%、47%和31%，三年复合增速39%。10-12年权益煤炭产量分别为446万吨、691万吨和813万吨，同比分别增长57%、55%和18%，三年复合增速42%。

　　资产注入预期强。借壳时，山煤集团承诺将与上市公司同业竞争的资产逐步注入到上市公司，集团可注入的煤炭资产主要是两块:

　　山西省整合的1910万吨煤炭资产:山西省整合的煤矿资产需要时间完善各项产权手续和技改。如果进展顺利，年底就可能有部分煤炭资产满足注入的条件。根据已经进行的山西省整合煤炭权益情况分析，山煤集团整合的矿井权益至少51%以上，也就是整合的煤炭资产权益产能至少大约1000万吨。

　　内蒙古新建的1000万吨煤矿资产:可能需要等到建设完成后注入(新建矿井大约需要3年左右).

　　煤炭贸易业务或具有较高的业绩弹性:公司每年大约拥有3000万吨的铁路运力指标，由于我国一直存在铁路瓶颈，铁路指标含金量一直很高。公司还每年拥有大约500万吨煤炭出口配指标，现在含金量稍差。目前煤炭贸易的吨煤净利大约2元/吨。我们认为，该块业务可能具有较高的业绩弹性。

　　维持"强烈推荐-A"投资评级:我们预计，公司10-12年每股收益为1.15元、1.66元和2.03元，同比增长40%、45%和20%。维持公司强烈推荐的投资评级，主要理由是:本身业务具有较好的成长性，10-13年权益产量复合增速36%，EPS复合增速23%；资产注入预期强，集团承诺注入资产，年底或明年初就有部分整合的资产可能满足注入条件。煤炭贸易业务或具有较高的业绩弹性。