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企业债务与经济波动分析(三)：各种“清欠”方式及其效果

发布时间：2019-08-05 02:03:15

　　一、我们面临的特殊问题

　　企业间债务不能无止境地扩大下去，问题发展到一定程度，自然产生了如何解决的问题。

　　如果企业是“预算硬约束”的，自己的债务要由自己负责，还不上债要受到社会的制裁，直至破产倒闭，由债权人对其进行清偿或强迫还债。那么，一方面，企业间债务的极限会很快达到，另一方面，企业间自己会采取各种方式及时偿债，因而会在市场经济中存在一种企业间自己自动或被迫清债的机制。企业清债的措施包括：第一，减少自己本来的资金储备?quot;闲置资金“;第二，出售或抵押一部分自有资产，包括拍卖一部分别人欠它的债务或自己欠人的债务(这需要存在一个商业票据交易机制，而卖出债务的价格显然要依当时的经济形势与企业的市场前景、还债能力等所决定而打一折扣)。在较为成熟的市场经济中，债务长期不还的最终后果便是破产，这当然是信用状况彻底恶化的苦果。

　　但是，我们面临的问题却是企业预算软约束，欠债可以一直拖下去不还，也不会受到什么惩罚，至少不会破产。在这种情况下，一方面企业间债务量会无限增长，另一方面也不会?quot;自发的还帐机制”，再加上市场体制还不健全(比如说还不存在债务转让或拍卖的市场)，信用制度与法律体系(执法)不完善，在这种情况下，如何对待和处理企业间债务问题?

　　二、一些“清欠”措施的局限性

　　解决企业间债务增长的根本性措施当然是要进行制度的改革，最终实现企业的预算硬约束。但体制改革是一件长期的事情，不可能一时奏效，在此过程中债务还在增长。因此，问题便归结为在中、短期内，如何缓解这一问题?这一直是困扰人们的难题。以往解决这一问题的办法主要有三：第一，银?quot;注资清欠“;第二，债务各方”多方磨债“，即相互抵销一部分债务;第三，”三不原则“，主要就是不还旧债、不付货款、不发新货，以此来逐步减少债务。

　　三不原则是在企业间拖欠问题发展到一定极限条件下不得不采取的较为严厉的措施，也是有利于打消人们无限借债预期的较为有效的措施。事实上，1993年以来，出于宏观调控、抑制经济过热和通货膨胀的需要，，即一直不搞”注资清欠“。在这种情况下，一些产业已经被巨额拖欠首先逼到了”极限“，到了再没有现金收入就难以为继(发不出工资)的地步。于是我们看到了煤炭、电力、冶金等”最上游“部门最先搞起了”三不主义“，以改善自己的经济状况。”三不原则“自然是有效的。1995年上半年，在全国企业间债务继续增长15%左右的情况下，煤炭行业人欠款下降了16.2%;冶金行业下降8.3%。事实上，在各行各业，只要欠债总量增长到一定程度使企业难以为继下去，都会或多或少地采取”三不原则“，有的更严厉些，有的则采取”至少付50%现款“或至少还20%才发新货的办法，等等。对个别企业来说，实行三不原则的界限在于它是处在生产流程和债务链条的哪一环节上。上游企业人欠大于欠人，三不原则就可以较为严格，因为不必担心别人也对它实行三不原则;而对另一些处在”下游产业“的企业来说，实行”三不原则“就较为”心虚。从宏观角度看，当企业间债务已经达到相当高的水平，以往一段时间是靠着较高的债务增量来使经济增长保持在较高水平的情况下，大家都真正实行”三不原则“可能导致交易量和增长率的猛然下降和失业率的猛然上升。由于前一阶段企业债务的增加在一定程度上抵消和”瓦解“了紧缩性货币政策的作用，，不可避免地采取了”过猛“的方式.