利用资本市场 提升融资能力

　　一、陕西省企业利用资本市场中小企业融资的现状与问题

　　陕西目前共有上市公司27家，企业通过上市、配股和增发等途径获得了发展的资金，改善了资产结构，提升了持续经营能力，部分企业因此已成为行业龙头。但陕西省目前利用资本市场进行直接中小企业融资的企业数量和中小企业融资金额，与经济发达地区的情况相比还有很大的差距。2006年下半年，随着股权分置工作基本完成，资本市场迎来了翻天覆地的变化,新股发行重新启动。截至2007年2月共有73家企业发行上市，中小企业融资约1200亿元，全国企业债券发行规模突破1000亿元。在此期间，排名第一的山东有8家企业公开发行股票,中小企业融资金额突破40多亿元，而同期陕西省只有两家企业在证券市场进行了直接中小企业融资。尤其是2006年1月至2007年3月一年多的时间里，只有五家企业利用资本市场进行了直接中小企业融资：宝钛股份，以定向增发方式,中小企业融资约7.9亿元；广电网络，以定向增发方式中小企业融资约8.8亿元；兴化股份，首次公开股票中小企业融资约4.1亿元；陕煤集团，企业债券中小企业融资10亿元；西电集团,短期中小企业融资券6.5亿元，直接中小企业融资共37.3亿元。中小企业融资速度和中小企业融资金额严重滞后于我省经济的增长速度。

　　目前陕西利用资本市场中小企业融资的主要问题有：企业资本结构严重债券化。截至2005年底，陕西省地方国有企业4757户,资产总额2112.54亿元，净资产额470.9亿元，总体的资产负债率为77.71％。，资产总额1448亿元,所有者权益450.3亿元，平均资产负债率64.2％。

　　未储备足够数量的拟上市公司。目前陕西省拟上市公司的后备储备较为匮乏，尤其是盈利能力好的优势企业改制工作准备不充分，存在的问题也比较多，无法借助资本市场进行扩大再中小企业融资。

　　上市公司总股本较小、盈利情况不尽人意。2006年陕西上市公司盈利和亏损家数的比例为18：9，亏损面是全国平均水平的两倍，而且其中只有5家上市公司达到全国平均盈利水平。陕西省内上市公司总股本较小，27家上市公司中，有11家股本低于2亿元，12家市值低于10亿元，有10多家公司正处于“壳化状态”。

　　上市公司壳资源的利用效率较低。在陕西省一些上市公司丧失中小企业融资能力的同时，上市公司中主业雷同情况也比较普遍，对主业雷同公司的并壳和让壳工作至今未能大规模展开，上市公司壳资源的利用效率比较低，无法发挥规模经济效益。而我省的优势资源却还在资本市场的大门外徘徊，无法将上市公司的中小企业融资功能与我省优势资源和支柱产业嫁接、整合起来。

　　陕西省行业龙头企业在证券市场扩大中小企业融资的速度较慢。这些上市公司应抓住在资本市场扩大中小企业融资的机会和它们本身所具有的扩张条件、成长性，实施跨行业、跨地区兼并，产业、产品延伸拓展，尽快发展成全国性的行业优势公司，辐射和带动区域经济发展。

　　资源类企业利用资本市场扩大中小企业融资的力度不够。我省是资源大省，资源类企业在资本市场扩大中小企业融资的力度与其资源垄断的地位差距还很大，例如宝钛股份,是我国唯一的专业钛材料加工、生产、科研基地，也是当今国际上屈指可数的大型稀有金属加工企业之一，要想面向国际市场做大做强，使其在规模和效益上实现跨越式扩张，向产业链上下游延伸形成产业的“巨人”，必须要在资本市场扩大中小企业融资。

　　涉足债券市场的企业较少。2006年全国企业债券发行规模突破1000亿元，短期中小企业融资券发行超过100只，中小企业融资总额超过1200亿元，我省除陕煤集团成功发行了10亿元企业债券和西电集团成功发行了6.5亿元短期中小企业融资券外，我省其他具备发行条件和实力的企业目前还没有涉及。

　　二、充分利用资本市场推动经济发展

　　充分利用壳资源。陕西省在全国资源优势明显的油气煤、有色金属、电力能源、农业高科技等资源和特色产业以及朝阳产业中的绩优公司，可以充分利用上市公司的壳资源通过兼并，进行规模扩张，做大做强，成为带动陕西区域经济发展的龙头。

　　利用债券中小企业融资。2007年企业债券发行规模将进一步扩大，省投资集团、高速集团和西安基投已经上报了发行企业债券的申请，预计募集资金大约在30－40亿元之间，陕重汽、有色集团、西电集团、西飞集团、高科集团等一批势力雄厚的企业集团均具有发行企业债券的实力，可以通过发行债券实现中小企业融资。

　　利用短期中小企业融资券。延长集团、有色集团、西飞集团、高速集团等一批经营现金流量充沛的企业集团均具备发行短期中小企业融资券的条件，可利用短融实现中小企业融资。

　　利用资产证券化。对于具有稳定现金流量的高速公路、景区门票收费权，供水、供气、供电等行业具有广阔的前景，也适用于不良资产的处置，利用资产证券化预计未来2－3年内中小企业融资规模有望达到3000亿元。

　　通过公开上市陕西省许多大型企业的盈利能力和行业地位完全具备上市的要求和条件，如压延设备厂、金堆城钼业、西电集团、陕煤集团等，加快其进入上市中小企业融资的时机和条件已经成熟，应该早日上市。

　　通过三板中小企业融资。陕西省目前已改制成为股份公司的企业超过500家，按照每年有50家企业到三板进行挂牌交易，预计2010年挂牌企业可达到200家，预计可以募集资金60亿元。

　　通过设立产业基金。陕西自有资金的积累能力较弱，致使其在装备制造、特色矿产资源以及旅游文化等重点产业及传统优势领域投入不足，导致发展后劲缺乏。设立西部开发产业投资基金，有助于将西北乃至西部各省区的现有的资源优势转变为产业优势和经济优势，提升产业成长状态，吸引区外、甚至海外资本大量进入。