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中金公司：汽车金融步入快速发展期

发布时间：2021-03-31 21:28:15

　　行业近况：

　　汽车金融已成为发达国家汽车消费的主要方式和汽车集团盈利的重要来源。2008年，美国汽车金融公司贷款占汽车销售额比重已达到近70%，贷款购车比例在90%以上。发达国家信用体系相对完善，且个人信贷较为宽松，在金融危机前，欧美居民均可方便的通过信贷购车，从而大大促进了汽车消费贷款的发展。从国外大型车企的经验来看，金融业务收入占汽车销售收入比重呈不断上升趋势，比例约在5%-15%之间，而近年来由于整车业务盈利稳定性较低，汽车金融贡献盈利占更高，各大车企汽车金融业务盈利一般占到其销售收入比重的1.5个百分点左右，汽车金融业务已成为汽车公司盈利的主要来源之一。

　　我国汽车金融具备较大发展空间。在01~04年我国经历了第一轮汽车金融快速发展期，03年汽车消费信贷余额占汽车销售产值比重一度达到22.4%，，汽车金融坏账大幅提升，银行04年~05年开始大幅收紧汽车信贷，此后汽车贷款比例开始一路下降，至08年末，该比例已降至8.5%。，购车时使用贷款的比例亦不到10%。如此低的贷款比例不仅远低于欧美日[综述图片论坛]等发达国家，甚至低于同为“金砖四国”的俄罗斯，巴西和印度，我国汽车金融具备较大发展空间。

　　汽车金融步入快速发展期。随着边际消费倾向更高且更适应信用消费的80后逐步开始工作，贷款购车需求在未来3~5年有望快速提升，而专业汽车金融公司较快的发展及其融资渠道打开使得汽车金融快速发展成为可能。预计往后8年符合增长率将达20%，到2016年汽车信贷规模将达到约5,000亿元，届时汽车金融公司总盈利有望达到39亿元。

　　对上市公司的影响：

　　汽车金融快速发展推动汽车销量稳定增长。汽车金融的快速发展使得现阶段买不起车的消费者能够通过分期付款等方式购车，这意味着将越来越多3~5年之后的需求透支到当期释放，有利于当年汽车销量的稳定增长。

　　汽车金融业务有望成为汽车公司又一盈利增长点。目前即使上汽通用汽车金融公司对上海通用的渗透率也仅在10%左右，其余汽车金融公司渗透率则更低;从盈利层面来看，汽车金融业务对汽车公司盈利贡献更是不到3%，汽车金融业务盈利占汽车公司销售收入比重不到0.3%，具备较大提升空间。

　　拥有汽车金融公司股权的上市公司上海汽车、东风集团和一汽富维将受益汽车金融业务发展。上市公司中上海汽车持有上汽财务公司98.59%股权，同时间接持有上海通用金融公司50%股权;东风集团拥有东风日产金融公司35%股权，旗下子公司神龙汽车拥有东风标致雪铁龙金融公司25%股权;一汽富维则持有一汽财务公司6.41%的股权。预计在国内汽车金融市场快速发展推动下，以上财务公司收入和盈利均将步入持续上升通道，成为上海汽车、东风集团和一汽富维盈利增长又一推动力。

　　风险提示：

　　国家信贷大幅收紧使得汽车信贷成本居高不下;汽车信贷违约率大幅提升阻碍市场发展;政府鼓励政策并未出台导致汽车金融发展速度低于预期。