桂冠电力意在异地扩展版图 收购资产未来8年仍亏
发布时间：2019-08-27 14:49:15
6月30日，桂冠电力发布了《关于收购浙江纵横能源实业有限公司100%股权的公告》。
公告称，公司拟以6782万元收购浙江纵横能源(以下简称浙江纵横)实业100%股权，以间接取得湖北巴东沿渡河65%股权，该公司下辖7个电站项目(共18.3万千瓦，部分项目在建及规划中)；以现金7200万元与克州新隆能源合资开发新疆克孜勒苏河中游段3个电站。
但是记者发现，桂冠电力此次收购的资产并不是优质资产。收购资产不仅未来8年仍亏大于盈，且收购资产投产4年来都没有发电业务许可证。
那让人不解的是，桂冠电力此次收购资产的意图何在呢？
收购资产
未来8年仍亏大于盈
公告显示，浙江纵横2011年至2013年净利润预测值分别为-1456万元、-456万元和-1100万元，累计亏损额高达3012万元；而2014年至2018年，浙江纵横的净利润预计分别为184万元、52万元、580万元、526万元和1112万元，累计盈利数额为2454万元。
由此看来，尽管亏损三年后，浙江纵横开始盈利，但是盈利数额并不是很大。
从公告来看，浙江纵横2014-2018年连续五年的盈利数目还不及2011年-2013年亏损的数目多。按照公司的盈利预测，浙江纵横连续8年都不能给公司创造利润。
直到2019年，浙江纵横累计盈利数额才为3711万元，超过亏损数额。
桂冠电力也表示：“本次收购符合公司积极开发可再生能源的发展战略，有利于公司开拓华中电力市场，现有电价水平下，基本满足对水电收购项目股权投资内部收益率的要求，预计短期内该项目对公司利润贡献很小。”
“桂冠电力此次收购的战略意图比较长远，可能不在乎收购资产一时的盈亏。，我在之前跟公司人员沟通过，湖北水电的装机容量比较小，对正常的经营影响不大，对整体业绩影响也有限。之前主要资源拘泥在广西，此次主要目的是拓展华东地区的水电资源，是一种试水。
此外，由于水力发电受来水情况影响较大，盈利情况是根据历史数据来估算。公司肯定有这方面担忧，但是对整体经营影响不大。
海通证券认为，公司收购浙江纵横100%股权的价格尚可，而对新疆的投资方案尚处于可行性研究阶段。上述收购对于桂冠电力的短期业绩影响有限，主要是体现出公司对于异地扩张的战略意图。
收购电站
4年未取得发电许可证
而除了上述问题，浙江纵横的坪堑电站运营4年，但是却未取得发电业务许可证。
公告显示，桂冠电力收购的沿渡河公司目前共拥有七个电站项目，其中有在建项目2 个，规划项目2 个。已运营的电站项目 3 个，即坪堑水电站，装机容量3 万千瓦；总投资额28,510.01 万元，年度发电量达9,480 万千瓦时；白磷岩水电站(老)，装机容量1.2 万千瓦；杨家坝水电站(老)，装机容量0.6 万千瓦。
其中，已运营的坪堑电站并未取得发电业务许可证。
双方为此已在最终的《股权转让协议》中明确约定：若沿渡河公司和公司原股东无法及时办理完成发电许可证手续而造成桂冠电力公司损失的，公司原股东应承担全部赔偿责任。
同时，坪堑电站虽然于2007 年投产发电，但是至今尚未进行建设项目环保竣工验收和建设工程竣工验收。双方已在最终的《股权转让协议》中明确约定：若坪堑电站因故未能完成建设项目环保竣工验收和建设工程竣工验收手续的给桂冠电力造成损失，则公司原股东承诺一切损失由其承担。
此外，沿渡河公司的盈利状况也并不是很乐观。盈利预测显示，公司2011年亏损668万元，2012年盈利315万元，2013年再次亏损346万元。
截至2011 年3 月31 日，沿渡河公司经审计后的资产总额为81149.48 万元，负债70530.16 万元，所有者权益10619.32 万元，主营业务收入446.51 万元，利润总额-402.40 万元，净利润-402.40万元。
有业内人士告诉《证券日报》记者，没有发电业务许可证是不允许发电的，也就是说坪堑电站违规发电已达四年，这需要相关部门介入调查。
桂冠电力证券部的工作人员对《证券日报》记者表示，相关领导都在开会，坪堑电站未取得发电业务许可证的事有进一步消息会给记者回复，但截至记者发稿，都未收到公司关于此事的回复。
，对于没有取得发电许可证一事，对桂冠电力的影响不是很大，当然肯定有一定的风险，但是公司原股东承诺一切损失由其承担，这对桂冠电力来说降低了很多风险。
公告称，公司拟以6782万元收购浙江纵横能源(以下简称浙江纵横)实业100%股权，以间接取得湖北巴东沿渡河65%股权，该公司下辖7个电站项目(共18.3万千瓦，部分项目在建及规划中)；以现金7200万元与克州新隆能源合资开发新疆克孜勒苏河中游段3个电站。
但是记者发现，桂冠电力此次收购的资产并不是优质资产。收购资产不仅未来8年仍亏大于盈，且收购资产投产4年来都没有发电业务许可证。
那让人不解的是，桂冠电力此次收购资产的意图何在呢？
收购资产
未来8年仍亏大于盈
公告显示，浙江纵横2011年至2013年净利润预测值分别为-1456万元、-456万元和-1100万元，累计亏损额高达3012万元；而2014年至2018年，浙江纵横的净利润预计分别为184万元、52万元、580万元、526万元和1112万元，累计盈利数额为2454万元。
由此看来，尽管亏损三年后，浙江纵横开始盈利，但是盈利数额并不是很大。
从公告来看，浙江纵横2014-2018年连续五年的盈利数目还不及2011年-2013年亏损的数目多。按照公司的盈利预测，浙江纵横连续8年都不能给公司创造利润。
直到2019年，浙江纵横累计盈利数额才为3711万元，超过亏损数额。
桂冠电力也表示：“本次收购符合公司积极开发可再生能源的发展战略，有利于公司开拓华中电力市场，现有电价水平下，基本满足对水电收购项目股权投资内部收益率的要求，预计短期内该项目对公司利润贡献很小。”
“桂冠电力此次收购的战略意图比较长远，可能不在乎收购资产一时的盈亏。，我在之前跟公司人员沟通过，湖北水电的装机容量比较小，对正常的经营影响不大，对整体业绩影响也有限。之前主要资源拘泥在广西，此次主要目的是拓展华东地区的水电资源，是一种试水。
此外，由于水力发电受来水情况影响较大，盈利情况是根据历史数据来估算。公司肯定有这方面担忧，但是对整体经营影响不大。
海通证券认为，公司收购浙江纵横100%股权的价格尚可，而对新疆的投资方案尚处于可行性研究阶段。上述收购对于桂冠电力的短期业绩影响有限，主要是体现出公司对于异地扩张的战略意图。
收购电站
4年未取得发电许可证
而除了上述问题，浙江纵横的坪堑电站运营4年，但是却未取得发电业务许可证。
公告显示，桂冠电力收购的沿渡河公司目前共拥有七个电站项目，其中有在建项目2 个，规划项目2 个。已运营的电站项目 3 个，即坪堑水电站，装机容量3 万千瓦；总投资额28,510.01 万元，年度发电量达9,480 万千瓦时；白磷岩水电站(老)，装机容量1.2 万千瓦；杨家坝水电站(老)，装机容量0.6 万千瓦。
其中，已运营的坪堑电站并未取得发电业务许可证。
双方为此已在最终的《股权转让协议》中明确约定：若沿渡河公司和公司原股东无法及时办理完成发电许可证手续而造成桂冠电力公司损失的，公司原股东应承担全部赔偿责任。
同时，坪堑电站虽然于2007 年投产发电，但是至今尚未进行建设项目环保竣工验收和建设工程竣工验收。双方已在最终的《股权转让协议》中明确约定：若坪堑电站因故未能完成建设项目环保竣工验收和建设工程竣工验收手续的给桂冠电力造成损失，则公司原股东承诺一切损失由其承担。
此外，沿渡河公司的盈利状况也并不是很乐观。盈利预测显示，公司2011年亏损668万元，2012年盈利315万元，2013年再次亏损346万元。
截至2011 年3 月31 日，沿渡河公司经审计后的资产总额为81149.48 万元，负债70530.16 万元，所有者权益10619.32 万元，主营业务收入446.51 万元，利润总额-402.40 万元，净利润-402.40万元。
有业内人士告诉《证券日报》记者，没有发电业务许可证是不允许发电的，也就是说坪堑电站违规发电已达四年，这需要相关部门介入调查。
桂冠电力证券部的工作人员对《证券日报》记者表示，相关领导都在开会，坪堑电站未取得发电业务许可证的事有进一步消息会给记者回复，但截至记者发稿，都未收到公司关于此事的回复。
，对于没有取得发电许可证一事，对桂冠电力的影响不是很大，当然肯定有一定的风险，但是公司原股东承诺一切损失由其承担，这对桂冠电力来说降低了很多风险。
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